程式交易利用選擇權避險 – 4

 

這篇再繼續整理一些選擇哪一種選擇權的觀察。週選的特性是Theta大、Gamma大，也就是時間耗損快、Delta變動也快，而程式交易要搭配的避險選擇權要怎麼選，還是要回過頭看要避險的程式交易是什麼屬性。

 

持倉越短的中短週期程式單，可能一兩天或一週內的，比較適合使用週選及與程式單同進同出的方式，而持倉越長期的使用週選就有交易成本過高的問題，就比較適合月選及進場後不理的方式，另外月週選也是有價差的，應該照當下的情況選擇合適的選擇權，例如在一個正價差的盤勢，月期貨 > 週選Put-Call Parity > 加權指數，如果這價差很大，那多單要避險時用月選來作Sell Call或Buy Put就稍稍有利一點點。

 

買賣方也是可以從程式交易本身的特性來搭配，高勝率低盈虧比，就搭配買方；低勝率高盈虧比，就搭配賣方。這樣的好處就是互補，在如何選擇所要搭配的選擇權時，都要記得我們避險的目的是要讓整體組合損益更平滑。

 

而避險選擇權應當與程式單訊號同進同出或持續持有? L認為要分買賣方，使用買方避險，當程式單損失時，不一定有避險效果，因為必須有一定空間才能顯現避險效果，所以持續持有價外買方(EX. 10點以下)是比較好的選擇，也就是程式單進場時買方一起進場，程式單出場時買方就擺著不管了，一是出場價格極低，二是程式單再次進場仍可使用，三是還有一點點的機會，偶爾出乎意料的行情會賺回來。

 

使用賣方避險，當程式單損失時，幾乎都有避險效果，當程式單出場時，應同時出場，我們要的避險效果都會有，只是效果大不大要看履約價選擇，一般都是選擇價外2~3檔，並應有30點以上，太少點數的不一定划算，履約價選擇可以利用其它的一些指標來確認，例如市場最大未平倉OI的履約價、加權指數近期區間的上下緣、指數的乖離%數設定這些等等。

 

以上，是一般情況下的相關選擇想法，下一篇再寫，就台股現象來選擇合適選擇權的整理吧。