兩岸期貨從業人員資格證照

 

整理了一下兩岸期貨從業人員資格證照，基本的。相比之下，中國的題型複雜很多，法規要背的很熟才行。

 

主辦單位:

證劵暨期貨市場發展基金會

中国期货业协会

 



 



 



 

 

 

 

 

資訊人學交易

 

現在作期貨交易，幾乎離不開資訊和交易兩大主題，而關於學習的方向，有兩種類型是大部份人的情況，一是資訊人學交易，二是交易人學資訊。L這邊想針對第一種類型作紀錄。

 

資訊本科的人或從交易工具出發的人，最常見的情況是由程式交易的觀念開始，熟悉策略開發的工具，可能是從EXCEL、VB開始，接著學習Trade Station、Multicharts，然後從策略開發工具上尋找範例策略，開始建構程式，接著再看交易邏輯的書、或論壇、或網路上的交易策略分享等等。

 

L也是這類型的人，在一個念頭下就自己建立報價資料庫，以SQL建立交易策略，設計邏輯與回測，在還不瞭解什麼是最佳化之前，就已經在測什麼參數對這個小模型最有利，後來才知這一連串的動作是最佳化，而且也用了TS才知道寫邏輯和參數最佳化這麼方便。

 

過去的經驗比起現在的交易人來說，學習曲線非常慢，因為什麼都要自己來，你可以想像用SQL程式寫交易進出和作迴圈然後計算損益多了多少工夫嗎? 還沒說測試的績效報表的建立。而現在有了這些交易工具，對我們資訊人來說實在太方便了，easy language確實很easy，報價資料、圖形顯示和測試報表都不用我們多花工夫，只要針對交易邏輯的開發就行了。

 

問題就是這個交易邏輯的設計，我們東拼西補，所有找到的東西都拿來套看看，績效會不會獲利，無例外的，我們都能找到很棒的策略，跑出來的績效非常優秀，迫不及待的上戰場了，當然，事情哪有這麼簡單。

 

直接一點的說，我們寫的不是程式交易，頂多是交易程式而已。它會贏會輸，我們根本無法想像，只是一廂情願的認定它是會獲利的，當事情發展不如預期時，我們才發現這個交易程式少了靈魂，少了我們對策略的瞭解，少了如同上一篇所說的認同感。

 

有的人沒想通，會說程式交易無效，卻不知那是交易邏輯無效，或說是無法駕馭，和程式無關。有的人不甘心，會繼續更多嘗試和學習，才開始瞭解要學習的目標和範圍越來越廣，時間越來越不夠，和學資訊一樣，環境和制度一直在變，要學習的東西似乎是永遠少不了。

 

交易策略的選擇

 

在期權交易策略分類這篇裡紀錄了許多種交易策略的類型，而要選擇哪種策略為發展主軸，可以從下面兩種方式推測

 

1. 每個人對於每種策略都有不同程度的偏好或認同


2. 是否符合每種策略或市場的需求

 

似乎有點像找工作，第一是你有興趣的，第二是你能作到的。

 

第一種，關於偏好或認同，要考量的是每種策略的特性。例如風險控制的能力、策略投資的期間，以技術分析和基本分析為例比較，應用技術分析交易的策略，一般都能設計出明確的風險控制，因為使用的數據就是市場的價及量；但基本分析的風險控制則不容易，因為使用的數據都是市場外部，不但廣泛而且容易互相影響。

 

而策略投資的期間，技術分析也能比基本分析有更明確的定義，一般基本分析假設以總體經濟為基礎來估計指數合理價位，要等到市價趨向目標價的這個期間，可能很快可能很久。又例如某貨幣專家根據XXX，警示某商品早就泡沫化了，然後? 又繼續更大的泡沫，若相信他所分析而去作空的，不知要等多久時間，要承擔多少虧損，就算最後真的如他所說的泡沫破滅，對於已經虧損出場的人來說，都無濟於事了。

 

看起來技術分析在這兩點上是比基本分析好，但是認同感是另外一回事，有些人就是不認同技術分析，那就不應該去用，就像有些人就是不認同程式交易，那就不應該去用。因為用了如果會獲利，心裡會矛盾，而用了如果會虧損，心裡會更後悔，這裡指的還不是正常的虧損，而是只要輸一兩次，他們就會說程式交易是不行的，完全無視策略的測試數據。

 

逆勢策略 - HighShort - LowBuy

 

由逆勢策略這篇中提到好幾種逆勢交易的方法，此篇來實作長短期間的逆勢單。

 

若只單純的因為漲多了就去放空，或跌多了就去作多，這樣是沒辦法獲利的，還很容易虧損，所以很多人說逆勢單不會賺錢，根本捨棄了逆勢單。

 

但 L 認為逆勢單還是不可或缺的一部份，儘管它只是很小一部份，但它也不需要輸出多少獲利，只要長期下來是打平或是小贏就已足夠，因為有它在策略組合內，可以更有效降低整體組合的Drawdown。

 

同時，我們需要利用它的特性，目標勝率高、停利快，讓整體組合的損益更平滑。試想一個上沖下洗的交易日裡，趨勢單和突破單虧損連連時，一支小賺的逆勢單就突顯了它的價值。

 

我們要想的是逢高放空及逢低作多，先思考這樣作有效嗎?

為什麼逢高放空後，市場就該跌?

 

以長短期區間這個方法來解釋，原因是長期間的方向，代表了趨勢，而我們在短期間找尋逆勢的機會，如下圖顯示

 



 

 

藍色雙箭頭表示一個較長的期間，目前的價格位置是在整個期間裡偏低的位置，我們假設趨勢是偏空的。

 

紅色雙箭頭表示一個較短的期間，目前的價格位置是在整個期間裡偏高的位置，對應長期趨勢是偏空，我們找尋一個高點開始往下跌的位置作空，例如綠色圈圈的價格。

 

這樣想還算合理，實作上要怎麼設計呢? 有一些不同的方法，例如

 

交易策略評估-損益期間

 

此篇介紹交易策略評估第三個面向，也是最後一個主要的評估重點。前兩個面向，KELLY 值 及 獲利風險比 是策略的特質，而這篇要說明的是損益期間，可以說是策略的表現。

 

為何還需要這個面向的評估，有兩點需要考慮

 

1. KELLY值從勝率、盈虧比來看，就算是很好，也不見得適合使用，例如交易次數可能太少、獲利不足。


2. 獲利風險比就算是很好，但我們不瞭解期間內的損益表現是如何，可能導致我們沒辦法長久使用。大部份原因是失去耐心。

 

以範例說明如下圖，A策略及B策略的評估。

 

 

兩策略測試條件及期間相同，

KELLY值方面，A策略19.68大於 B策略14.69

Pro/D值方面，A策略19.15大於 B策略10.87

但是以每年報酬來看，明顯B策略比A策略穩定

 

那你覺得哪個策略比較好呢?

 

網站介紹(元大期、群益期研究報告)

 

此篇介紹兩個期貨商提供的研究資料，台灣的期貨商有兩家上櫃，這兩家所提供的期貨研究資料也比其他家豐富，從網站上直接可以獲得研究部的報告，既免費又方便，是一個很好的資料來源。

 

不過一般投資人應該是非常少會去利用到，因為那麼多資料包含國內外，包含技術面、籌碼面、基本面，這些研究報告幾乎無所不談，光是看就很花時間了，而且也不瞭解價值在哪裡?

 

這其實又要回歸自己的交易方法，針對自己有使用到的資料再去看看人家整理的數據，可以省下一些整理的時間。若是對交易方法還沒確認的投資朋友，更可以在裡頭學習這些研究員針對每個商品到底在研究什麼東西，以及認識更多市場和商品。

 

例如引用一段群益期貨研究部的金屬評論:

 

2013-05-17 群益期貨研究部 

黃金下跌0.67%，受累於ETF倉位持續減少。SPDR黃金信託基金前日黃金持有量減少5.71公噸成為1,041.42公噸，累計今年以來減少23%。另一方面，世界黃金協會發表的需求報告顯示，今年第一季的全球黃金需求量，較去年同期下降13%，大陸黃金需求量則逆勢上升20%。基於技術線型跌破20日均線，後勢盤整偏空看待。

 

光是要整理這些資料就很花工夫了，如果有操作黃金的朋友又對這些基本面訊息有關注的話，這正是不錯的平台。

 

又例如七月八月準備要進入除息季了，在他們研究平台和報告也可以看到統計的資料可以參考。

 

兩個期貨商的研究報告網址為

 

 

元大期權網

 



 

 

 

群益期貨研究平台

 



 

 

 

 

逆勢策略 Counter-Trend Strategy

 

此篇介紹逆勢策略(Counter-Trend Strategy)

 

由investopedia可基本瞭解逆勢策略的定義

 



 

逆勢交易的目標是

1. 在行情上漲時，在高點賣出。


2. 在行情下跌時，在低點買進。


3. 賺取小波動的小獲利。

 

因為市場總是存在小波動，所以逆勢策略有更多的機會交易，而反過來說，交易次數過多也是需注意的缺點，它必須付出更多的交易成本。相對於順勢或趨勢交易，它應有更高的勝率及更嚴謹的停損條件。

 

以下紀錄常見的逆勢指標，L可以想到的分為五類

• 價格指標型


• 區間、通道、價格帶狀型


• 技術指標型


• K棒型態型


• 長短區間相對價格型

網站介紹( Investopedia、幣圖誌)

 

此篇介紹兩個網站，Investopedia及幣圖誌

 

Investopedia，字面上就可看出由 investment (投資) 和 encyclopedia (百科全書) 拼綴而成，他是一個高流量網站的投資百科 (有關投資如銀行利率、金融、商業、證券、股市投資等方面的知訊大薈萃)，也有非常多的交易策略可以參考。

 



 

 

幣圖誌，是一個多位高手分享交易方法和心得的網站，對於股市期市房市都有很值得學習的文章。

 



 

 

 

面對虧損的心態

 

此篇要紀錄的是面對虧損的心態，認識風險、瞭解虧損的實質意義是要讓我們的策略能夠更趨客觀及完整。

 

若沒有作好虧損的預期和心理準備，一般投資人，心裡就是要只贏不輸，但在實際操作面上，虧損時期是一定會碰到的，此時可說是被市場教訓要瞭解風險。

 

虧損次數一多，表面上投資人可能可以接受風險這個概念，可能將虧損的交易視為投資的成本，但是內心裡仍然無法接受，而想繼續追求戰無不勝的策略。L想到孫子兵法一段重要的觀念：

勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝。

而瞭解虧損、面對虧損正是求勝的前提之一，沒有先擬好計劃而匆促上陣再求勝者，往往非常辛苦。尤其不瞭解虧損時，交易前對虧損發生的期望機率過低，而虧損發生時，對於虧損的容忍度又過高。

 

備份歷史報價-排程設定

 

整合取得期交所每日行情資料和備份期交所歷史報價的內容，再來作些設計，讓全部作業自動化吧。

 

建立一個CMD檔，路徑請自行更改

@echo off
D:\期貨DB建置資料\ExtractorProcess\ExtractorProcess\bin\Debug\ExtractorProcess.exe
cd D:\期貨DB建置資料\期貨Tick\zip
D:
unzip -d D:\期貨DB建置資料\期貨Tick Daily.zip
del Daily.zip
cd..
copy *.rpt D:\期貨DB建置資料\期貨Tick\BACK_new
rename *.rpt Daily.rpt

指令簡單說明，一開始執行 ExtractorProcess.exe 將檔案下載回來，利用unzip這個執行檔把檔案解壓縮，把ZIP檔刪除，然後把解壓縮完的rpt檔複製備份起來，再將這個rpt檔重新命名為Daily.rpt。

備份期交所歷史報價

 

接著上一篇取得期交所每日行情資料，將下載來的zip檔解壓縮後可以得到一份rpt檔，這個檔案是當日的報價資料，我們要來處理它了，目標是將報價存入資料庫中，讓我們以後可以隨時整理輸出報價文字檔給前端系統使用。

 

以下用到的資料庫是SQL SERVER 2005，有點久遠的版本，不過已經非常夠用，L 也已經用這個架構收資料很多年了，運作正常。不過話說回來，用資料庫的好處除了報價的儲存整理外，日後的進出紀錄和損益報表也用的上，寫第一次都是麻煩的，不過就是一次工夫。

 

在rpt檔裡的格式有以下欄位，

交易日期,商品代號,交割年月,成交時間,成交價格,成交數量(B+S),近月價格,遠月價格,開盤集合競價，如下圖，

 



 

網站介紹 (commodity HQ、權傾天下)

 

此篇要紀錄兩個網站分享，一是CommodityHQ，二是權傾天下。

 

CommodityHQ，如果有研究和交易商品類的期貨，那這個網站是蠻好的資源，它包含了非常多的商品，如下圖，

 





內容豐富，包含每項商品的新聞、操作策略，這個網站對於要開始接觸商品期貨的朋友也非常有用。

 

 

 

權傾天下 (連結已失效) ，是以選擇權策略為主的網站，雖然交易標的是美股選擇權為主，但很多選擇權交易策略都可以學習，在精選文章裡也有很多有益的思考。

 



 

不過近期有點斷了更新，希望這個好站可以持續下去阿。

 

 

 

交易經驗的學習

 

我們有許多機會學習到他人的交易心得分享，從書本、網路、電視、朋友、老師等等，有些心路歷程和交易方法聽來是深感認同，走這條交易的路會有許多相同的經驗，有些我們則沒辦法體會。

 

這些經驗都是不容易學習的，有時候，明明過來人已經提醒、分享經驗，要去注意什麼，不要作什麼，否則會像他一樣作錯了什麼，結果偏不信 非得要自己也作錯了什麼後，才能真正理解，才有機會理解。

 

但是話又說回來，資訊氾濫的現在，任何人都可以發表自己的看法，我們沒辦法輕鬆辨別可信度，唯有仔細分析或試誤後才能有自己的答案，這也就是經驗的累積吧。

 

舉個例子來說，〈今周刊〉統一證券前總裁爆發台灣期貨史上最大違約案 慘賠六億元

 

這個事件發生後，我們知道賣方真的很可怕，黑天鵝跑出來的那一次，就會把所有累積的獲利一次奪走，甚至可能陷入絕境。

交易策略評估-獲利風險比

 

這篇要紀錄交易策略評估的另一個重點，獲利風險比，目標是找到一個衡量標準可以描述策略獲利與風險的關係。

 

一般來說，想到獲利風險比都會想到夏普指標、崔納指標之類的績效衡量標準，參考wiki的解釋，Sharpe Ratio。

 



 

也就是 (投資組合預期報酬率 – 無風險利率) / 投資組合的標準差

 

不過對於我們的策略來說，像夏普指標這樣的衡量方式並不是很適合，主要是因為分母的風險是以報酬的標準差來計算，而標準差會因為大賺大賠而變大，其中大賺當然好阿，賺越大越好，根本不是風險。所以又延伸出來有個 Sortino ratio，它的分母是用下跌的風險來計算，這與夏普指標相比，應該是比較有參考性。

 

期權套利 & put-call parity

 

期權交易方法上一篇介紹策略分類的第一項為套利，這邊要先說好的是，無風險的才算。例如很簡單的，大台指和小台指，兩個商品標的相同、結算日相同，規格差四倍，只要在同時間內對大台小台作買低的那邊，賣高的那邊，口數對應好一比四，就可獲取價差。

 

而期權的套利這個主題要先認識 put-call parity，參考wiki的解釋

我們可以瞭解賣權、買權和期貨價格有個等式如下

 



 

先別管證明了，公式經過移項和忽略利率時間的部份，實用上來個簡單的記憶方式，同個履約價選擇權作多的那邊，是 + CALL - PUT ，再加履約價後就等於期貨價格，也就是 C – P + k = S，知道這個公式後，我們就可以求得選擇權合成期貨的價格，當這個合成價格與市價不同時，就有機會套利，原理是結算時合成期貨與期貨會相等，無風險的。

網站介紹(futuresmag、聚寶盆)

 

交易市場相關的第一篇想要介紹網站，網路上的資源非常豐富，經常可以從裡頭發掘不少好資訊，L的口袋名單也非常多，品質好又免費，包含國內外的論壇、網站或部落格，此後會慢慢介紹，分享給朋友。

 

fauturesmag

 

這是一個期貨雜誌的網站，資料非常非常豐富，可以看到新聞、每日市場分析、交易策略，在頁面裡也有以商品分類的報告、外匯、ETF、選擇權相關…等等。

 

其中 Education分頁裡面，就有很多的交易策略分析和觀念，要好好消化是很需要時間的。學到一篇好的策略或觀念，就可以進行程式化或加入組合來模擬，是扎實的練功。

L自己也常偷懶，畢竟語言能力不夠好，看英文還是比看中文累，現在也要繼續督促自己持續學習了。

 

 

程式交易聚寶盆

國內程式交易論壇，有姜林老師和非常多高手在分享交易方法、經驗，還有程式交易和API的相關資料，對於打好程式交易基礎，是非常有用的網站。

 

 

 

取得期交所每日行情資料

 

建置交易系統的第一步就是要處理歷史報價了，有幾個重點需要注意

 

歷史報價資料是策略的基礎，不能馬虎，簡單道理就是garbage in garbage out，拿不正確的資料來作回溯測試，可想而知開發出來的策略也不正確。google 搜尋 “台指期歷史資料”，可以找到蠻多相關資料，但是資料的正確性如何，可能有點問題。

 

所以若是在網路上取得的歷史資料，需要進行確認後才能開始使用。另一種可信的方法，就是完全由期交所提供的行情來製作一份歷史資料。

 

從期交所的資料轉檔使用，在實作上的問題不是資料正確性，只要寫好轉檔，輸出TXT或XPO來用，它就是正確的。問題是即時的報價和期交所盤後公布的行情資料一定是不同的，關於這點，只能儘量使我們自己的報價來源更快速穩定，更去貼近實際行情。不過基本工作仍是一樣，我們需要一份正確的歷史資料作為回溯測試之用。

 

行情歷史資料有兩個部份要處理，一個是從以前到今天，一個是今天的行情資料要怎麼加進去歷史資料裡。

 

期交所每日下午約三點半之後會提供成交資料檔，例如圖中，點一下”下載”，就可以取得一個例如Daily_2013_04_22.zip，這個壓縮檔解開後是一個rpt檔，裡面就是我們要的行情資料。

交易心理準備

 

關於交易心理學這個分類，L想要紀錄的是投資心理的準備、規劃策略的方向及一些可以借鏡的例子。

 

股票很難賺，期貨更是容易賠，我們到底該作些什麼、怎麼作才可以創造獲利?

 

於是我們面對證券期貨市場，千百種投資方式我們也不怕，看技術分析學指標方法、為了瞭解股票而學讀財報、作指數作外匯要懂總經、碰到大宗商品要看供需、還要看天氣，聽說HTC的新手機賣很好、朋友告訴我股票要挑大陸概念股。好多種投資方式數不勝數，若有方式是獲利的我們大聲叫好，興奮異常，但過一陣子又沒用了，馬上就變一文不值。

 

感覺到越來越混亂了，我不知道技術指標告訴我要賣出，基本分析卻告訴我要買進，然後老師說不要碰，結果看著它上漲…是為什麼? 這些方法互相矛盾，使得我心理非常糾結。我們拼了命的去挖掘最好的賺錢方法、不斷的聽從他人的建議，終於迷失了自己。

交易策略評估-Kelly formula

在程式交易策略的分類之下，首先要紀錄的不是某個策略直接開始分析，而是一個往後對全部策略評估的標準，要用什麼判斷策略的品質?我們的目標是設計出好的交易策略，而什麼算是好?

 

交易策略要能獲利，或要提昇獲利，有兩種方法，一是贏的次數更多，二是每次贏都比輸的時候多很多；前者就是勝率，後者我們就用盈虧比來計算。

 

KELLY公式正是這兩個因素的計算組合，參考維基百科的解釋，

這原先是用來計算適合的投注比例，同樣也適合在不同策略間作KELLY值的比較，

公式為:     f* = ( bp – q ) / b

其中 p = 勝率    q = 敗率 = 1 - p    b = 平均獲利 / 平均損失

 

這個定義的公式經過移項後可以換成比較容易記憶的:    勝率 – (敗率 / 盈虧比)

KELLY = p – ( q / b )

 

期權交易分類

 

好久以前，開始交易第一口期貨，L 記得自己是看些文章討論，憑感覺就下單了，說好聽一點，這個交易策略就是自主的觀點，但講坦白一點，這就是賭運氣。這當然有許多問題，最主要的問題就是不會贏，不知為何贏?為何輸?不知進場之後怎麼出。

 

要怎麼學交易策略，怎麼應用，一路摸索過來，總算是有些方法。到了今日，若要把經驗分享給朋友，L會說第一步不要急，不要只憑感覺，當然也不要去找老師帶之類的，也不要聽別人說的天花亂墜就輕易上戰場，都很危險。

 

不管是新手或是老手要重新出發，尋找可交易的策略，L認為要從基礎打好，期權交易方法第一篇，一開始就先從策略的分類看吧。

 

http://www.iasg.com/

這個網站可以看期貨管理基金的排名，它對基金從策略來看，有以下的分類，如下圖紅色框框內。這些分類可以當作我們的參考，關於各分類進一步的解釋也可以從同網站的 Definition 找到。