程式交易利用選擇權避險 - 1

 

前幾篇廢文太多，該是寫點有營養的東西，針對程式交易利用選擇權避險這個主題作多一些分享。

 

先說好目標程式交易是針對中長期的趨勢策略，如果是短期或當沖的期貨交易對於選擇權避險的需求較小，或有不同作法。而利用選擇權則就是指作Buy方、Sell方、用Call、用Put、或複式合成。

 

當然期貨+選擇權時就是包含轉換的概念 Future = (Strike) + Call – Put，例如: 期貨作多單 + 避險用 Buy Put = Buy Call，那就先來看看人家所說的，選擇權避險以買一點點權利金作保險的效果吧。

 

以下是大家的好朋友，台指半年走勢。

 



 

不知道各位是不是看了就討厭，近半年往上追就跌，往下殺了又被軋到，波段單難作死了，下圖把一般的趨勢波段策略可能發生Drawdown的區域圈出來。

 



 

每一個小框框都是會巴死人的，若你的程式全是中期一兩百點左右的策略，那就GG了，那回到主題，當作多期貨時買一點PUT避險，或作空期貨時買一點CALL避險，會不會比較好?

 

以像上圖這樣的走勢來說，只會輸更慘，原因是那走勢就仍在一個兩三百點的區間內，程式單翻來翻去的同時，避險單一下買CALL出掉又買PUT出掉，只是賠更多而已。

買一點點的權利金就是比較遠的履約價，當走勢與部位反向時的幅度不夠大，買方權利金甚至可能倒賠，以實例來說，9500買多單時，要買哪裡的PUT? 會買到9300嗎? 那不只20點了，那有人說可以買週選比較便宜，履約價可以買進一點的，嗯，當然是可以，但也可能賠更快就是了，這是之後的一個主題，現在先寫到這。

 

那這例子就假設買9200PUT好了，10點，當行情走勢跌到9350時，多單停損，此時PUT，就看時間來的快和慢，如果是慢慢跌到9350，那PUT可能還是10點，甚至不到10點也很可能，那就沒有避險效果了。反之，程式9350翻空了，買CALL9600的，如果行情慢慢走的話，當空單輸錢時，CALL還是避不了險。

 

上述一大段只是說明買方不一定適合趨勢波段策略的避險，我們要來想在什麼情境之下才適合，那就有很多考慮因素，如:

 

履約價選擇?
到期合約選擇?
與程式單訊號同進同出或持續持有?
是否跟隨市價轉移履約價?
何時轉倉?
部位控制?

 

小短篇出文章，這個主題大約會寫四篇以上，希望讀友會有建議或討論。