對選擇權的敏感度-2

 

延續上篇的讀友提問討論，這篇再分享一點看法，以下先貼讀友留言。

 

請教L大，L大在文中提到的 GreekS 的內容，就非數理平平的我，究竟是需要深刻理解公式到甚麼樣的程度，又是或者看過即可，理解表達意思?
 GreekS 背後數學間推導的意義，實為困難，市面的選擇權書籍，往往只是公式以及一段話解釋後就輕輕帶過，因此往往落於與 GreekS 內容所要具備的觀念及態度一段落差，是否會處在一個見樹不見林的窘境裡，L大您能否給個前進方向(在學習各個 GreekS 裡應具備的觀念)?

 

文中您提到有一方法是增進敏感度就是，每月開倉時把價平Call、Put各買一口，深刻去理解、感受，市面上的看盤軟體有些公司有提供Greeks資訊盤中時參考，資訊是必與真實有所出入，那L大您認為是否需要到自己用程式自己建構，那這部分又牽扯到更多技術性的因素，請L大能否做的指教，THX~~~

 

其實理解Greeks的意思不是理解公式，上篇文中可能寫的不夠清楚，BS MODEL的公式很難，如果能懂是很好，但不懂也只要會用就好，"理解"的意思是指這些 Greeks會帶來什麼影響。說直接一點，是要知道每個Greeks的損益影響，要深刻理解的是這個，例如今天買了10口8700的Call，N點，付了N*10*50的權利金，這部位的Delta 是 ? ，假如明天盤勢沒什麼動，我將會損失 ? 錢的時間價值(Theta)，假如明天波動率下跌了1%，我將會損失 ? 錢的波動率價值(Vega)，同時盤勢上漲了1%，此時我部位的Delta會變成 ? (Gamma)，知道這些 ?，就比較能夠掌握部位的損益狀況了。

 

同時，因為知道這些 ? ，就能夠去對應市場上的變化，敏感度所說的就是這個，市場上價格、時間、波動率的變化對應自己部位的損益可以掌握，比起單純觀察價格的投資人有更多體會，例如沒什麼事而波動率上漲，或大波段後波動率急跌，都是有隱含的意義在。學習，就向市場學習了。

 

每月開倉時把價平Call、Put各買一口，這是用損益來逼自己看出變化的方式，如果看不懂或無法掌握部位損益的話，以後要作後續部位就很難處理，那還是別作選擇權的好。

 

券商提供的Greeks資訊我不清楚，我是用自己寫的程式來計算，舊文中有些參考資料可以拿去利用試試，( 選擇權評價-BS MODEL (with Excel)  、 選擇權GREEKS實作(C#) )，免費提供，但確實是要花一些時間研究，而且設計時還要處理麻煩的報價，程式設計就不在這篇寫了。

 

謝謝回應參與討論。

 

 

對選擇權的敏感度

 

選擇權價格和期貨是有連動關係的，舊文可以參考一下 選擇權評價-BS MODEL (with Excel) 、 期權套利 & put-call parity 、隱含波動率 (with EXCEL VBA、C#) 。

 

這篇特別再說明是和朋友聊到，想要掌握選擇權價格的變化該如何學習，以L的經驗來說，一開始當然要去瞭解GREEKS的內容，對於Delta、Theta、Gamma、Vega的變化能夠理解並實際運算得出結果，代入不同的隱含波動率時價位會如何變化，這些是初步的工夫。

 

這些基本功紮的好，在判斷價格時才會敏銳，反過來說，操作選擇權時能夠分辨損益中哪部份是因為Delta、哪些是因為Vega、哪些是因為vol而產生的，再來，才能有效的去想策略，例如想要Long Vol + Short Theta 或是Long Delta+Long Gamma+Short Vol之類的，由開始的發想到策略的執行才能夠完成，舉實際例子來說，最近交易日台指波動率很低，連兩天黑K，預期可能波動率會上升(Long Vol)，期貨價格可能走弱(short Delta)，但是這跌的速度不知道會快或慢，可能是緩跌，所以想搭配收權利金(Short Theta)，那以上述整體的考量，可能是 buy 遠月Put+sell 近月 Put這樣的組合會符合要求。

 

在想要怎麼組合的先決考慮上，L自己是先確定Theta，主買方或主賣方，而Theta與Gamma必定相反，所以只有幅度的考慮沒有正負號的問題，再來是看Vega，有時需要由近遠月搭配來達到想作的Vega，空近買遠是Long Vega，買近空遠是Short Vega，最後是調Delta選擇履約價。

 

熟練之後，進市場執行就邊觀察盤勢價格、波動率走勢是不是符合自己所想，如果不是，那損失是否符合預期。當然，選擇權部位可能會越作越多，這時候更需要對每個Greeks精通，因為比較困難的來了，時間的影響，隨著到期時間的接近，Delta的變化越大，要能夠掌握，不然可能會變成不是我們想要的部位，這部份要舉例也蠻麻煩的，先說到這邊就好了，如果不是很能掌握的，建議必須先模擬好或有一套風控程式再作複雜的組合。

 

回到主題，那初期可以作什麼加深對選擇權敏感度，不然就每月開倉時把價平Call、Put各買一口好了，每天去看看它的損益最直接能夠感受，這個方法還有一個好處是，可以保持對開倉時期價位、波動率的看法，例如某天當沖好像很弱，很想瘋狂作空的時候，回頭看到這個月Call是賺的，才清醒一下，這可能是極短空而已。

 

以上一些小經驗分享給讀友囉。

 

 

運用程式交易的心態

 

這篇來分享一下運用程式交易的心態，因為想到前一陣子有讀友的反應，或許也是許多人的想法: 程式交易賺不了錢。

 

這個說法我已經聽太多次，但是針對我們作程式交易的人貶低，說我們只是在作一些美化的工作，聽起來仍然不舒服。真正能成長的交易人是要能從程式交易裡學習到交易策略的改進或執行，一昧去貶低它是有什麼好處嗎? 我是想不通，其實對方想要對程式交易有什麼看法，對我根本沒差別，這篇想要分享給持續在努力的程式交易朋友。

 

程式交易能否賺錢? 答案是肯定的，會，真的有人賺錢，但前提是，他交易本來就會賺錢，不是作了程式就會賺。他交易的精髓是在於邏輯，邏輯好且寫的出程式，其實程式只是執行的工作，若邏輯不會賺錢，寫出來的程式肯定也不會賺錢，所以換句話說，你若不會賺錢，怪不了程式，那是交易邏輯的問題，程式交易的好處是可以作詳盡的測試，在不同情境下的損益狀況和表現，可以看策略本身的屬性再思考如何調整，另一方面，當然也要寫的出來，那是程式的功力，需要練習。

 

再來想說的是，交易程式，TS、MC只是基本工具而已，好用但局限很多，真正交易程式的編寫很花功力，好處是在特別的需求時能夠運用，例如極短線的交易策略、造市相關的策略、套利價差之類的策略、等等，這些策略可能需要運用多種不同的報價來源，需要極快的報價和委託速度，試問這些程式是不是程式交易? 當然是，而且是非常重要的輔助程式，因為這些策略已經不是能用眼睛和手指來進行交易，他們快到機會只有一眨眼，只有能夠運用程式的人才有辦法賺到這邊的錢，不然就算想的到策略也無法執行，只能空想而已。

 

所以分工合作的團隊也是很重要的，單槍匹馬要作這塊很困難，一來要有交易邏輯的經驗，二來要有程式編寫的能力，兩者都是非常專業的領域，如果能夠找到適合的夥伴絕對是 1+1>2 ! 各位讀友一起持續努力吧。

 

 

歷史波動率2 - 期間選擇

 

延伸 歷史波動率 這篇文章及讀友synn的疑問 :

價格波動率 也就是 年度化標準差 如何計算

stddev( c[1]/c -1 ,len )*根號 252 ;

這樣對嗎

另外 LEN 要取幾天呢?

 

函數是STDEV(期間內每天的收盤價，有幾個就放幾個)，得到的值再乘根號252，就得到年化波動率了。

 

要取幾天，多長多久的期間?這個問題不如先想一下，我們計算得出的這個波動率有什麼意義?

算出來的是10%，這單純的一個數字對我們來說好像沒有感覺，但是我們去算不同期間的來比較就有意思了，假設過去10天收盤價算出來的是10%，然後過去30天算出來的是15%，這就表示了短期的波動率比中期的波動率低，最近的行情變小了。

 

利用這短期中期的波動率比較就有用處了，例如策略是突破或趨勢為主，我們當然希望波動是往大的方向，反之，波動往小的方向就去避開它，因此這個策略可以去尋找不同的標的，例如我們去計算每一種指數短中期波動率、或是股票或各種期貨都可以，全部列出來短中長期的波動率狀況來比較，從中篩選出合適這個策略的市場。

 

所以，要取幾天?

短期的就5天吧，中期可以20天，長期60天，這沒絕對，你習慣就好。

歡迎繼續討論留言^^

 

持續的學習

 

期貨交易筆記開站以來已經紀錄分享了百篇文章，對讀友應該有一些益處。近期事務繁多，文章產出明顯減少，但還是希望能慢慢增加內容。

 

而下一個100篇，除了原本主題的延伸之外，內容也越來越進階了，這也是紀錄這個網站的動力，強迫自己持續學習，學習，在這市場上保持競爭力。

 

另外，也請讀友保持討論及提供有興趣的主題，共同學習吧。

 

學習交易選擇權

選擇權市場是個很吸引人的地方，每個人多少都會聽過一些大賺的故事，也相信著獲利的時刻終會降臨到自己身上，於是一直努力著，在這個市場裡，似乎永遠都有機會和方法獲利，而且有許多獲利方法是股票或期貨的交易者無法觸及的。

 

但是，贏家不多，能夠持續穩定獲利的交易者真的不多，L有幸認識幾位選擇權交易的高手，時常交換想法，其中有一些觀念可以和讀友分享，關於學習交易選擇權。

 

記得選擇權是怎麼開始接觸的嗎? 大部份人第一印象可能是來自教科書、可能是書名很厲害的交易書籍、可能是某篇贏家的採訪文章、或是某網站的選擇權操盤分享，不論是哪一種，我們得到的關於選擇權交易知識，都只是一個片段，所以為了要加強能力，認真的交易者會開始收集各種片段，慢慢的拼湊，這有哪些片段呢? 由淺至深舉例如下

 

選擇權基礎部份

1. 瞭解商品規格、交易制度及交易費用


2. 理論價格評價，Black–Scholes option pricing model


3. 選擇權風險評估 (Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho)


4. 價格波動率，(歷史波動率、隱含波動率)

 

價差交易部份

1. 垂直價差、比例價差


2. 跨式、勒式部位


3. 蝴蝶價差、禿鷹價差


4. 時間價差，近遠月


5. 與期貨組合部位

 

套利及避險部份

1. 合成部位


2. 套利原理及機會分析


3. 轉換與反轉換


4. 保護性的call和put


5. 市場間的價差交易

 

策略設計與測試部份

1. 台指選測試


2. 長短期選擇權策略


3. 選擇權應用期貨訊號


4. 歷史買方賣方勝率與盈虧比紀錄


5. 選擇權在期貨投資組合中的應用


6. 選擇權市場籌碼分析

 

操作系統部份

1. 風險評價程式實作


2. 下單系統實作

 

以上，有點像是目錄，每一個主題都是需要花費許多時間和精神去研究的，前面基礎的部份找找書籍或網站資料都可取得，而進階一點的部份可能要自己整理研究或找論文來參考看看。而學習以上的東西之後，大概就能對選擇權運用有所瞭解，只是事情沒那麼簡單，甚至可以說那些都是基本功而已，無法掌握策略獲利，這情況就像是價差交易搞的再懂再熟，不知道什麼時候該用該出也是枉然。

 

所以準確地說，以上所提到的內容都只是技術性的知識。它們都很重要，熟悉各項策略及特性可以讓我們有更多機會在市場生存與發展，但是真正能夠操作選擇權獲利的主因是對市場的觀察力及思考力。困難的是，書本沒教，也不太有人會專門說這些，最主要的學習來源可能就是交易經驗。

 

說觀察力及思考力有點抽象，這指的是對市場的觀察及對後勢的思考並配置部位。我們知道現在選擇權市場價格是非常有效率的，若有一丁點的套利機會是馬上被法人啃掉，一般投資人不容易參與這塊，但是在法人積極造市下的好處是讓流動性高，可以輕鬆計算目前的波動率水準，方便觀察。而觀察，就是以方向、波動和時間三個角度去觀察市場，思考，則是建立在現有的觀察上，預期未來對方向、波動和時間三個角度的看法。有了對後勢的看法，再來運用前述某項策略來進行交易。

 

能思考對未來價位的方向、波動率的方向或是時間的掌握嗎?

 

舉例來說，選舉，是一個可預期的事件，是有機會對指數造成重大影響的事件，人人都知道波動率應該會上升，而有思考力的交易者會提前就佈局作多波動率，例如作跨式買方，但他也研判選舉一結束後波動率會立刻下降，所以在跨式買方已經獲利的選前最後一個交易的最後一小時，他又進場作遠月的跨式賣方，(補充說明選擇權遠月合約的VEGA比近月大)，而且他作了選後的價格預期，在大漲、大跌、小漲、小跌中將最不可能的小跌作了額外賣方布置，其餘加作買方，然後選後開盤時再次進場作空波動率。這是真實的故事，結果行情發展確實照這樣的劇本走，這樣的思考和判斷能力當然讓他比一般人更有競爭力。

 

除了事件之外，平時也有一些因素可以觀察並思考方向和波動率的走向，在這邊可能不行再說更多了，總之，保持思考方向、波動和時間三個角度去觀察市場，預期在現有水準下是否會上升或下降，進場後部位的各種情境分析，及在各種情境的對應處理，以上，是學習交易選擇權的小建議。

 

 



《本文與 Bituzi 同步刊登》

 

 

 

多策略組合的執行

 



 

續前篇 多策略組合的觀察 紀錄到多個不同的策略運用可以有效降低 drawdown，同時加總各策略的獲利。

 

投資標的並不僅限期權，操作股票、債券、外匯或基金等等，都是可以搭配組合的交易，各領域也同樣可以各自分散邏輯策略，只是這邊紀錄以期權為主題商品，我們設計了順勢、逆勢、長短線、再加上選擇權策略所建立成的期權組合。

 

但是，既然有這樣的優勢，為何操作期權還是困難重重?

 

這篇要紀錄的是多策略組合的執行，實際交易上碰到的困難。這有點類似健身運動，一樣的知易行難。我們可以輕易的找到許多資料，瞭解期權多策略的設計，瞭解身體各肌群的訓練，也有很多人分享策略組合的規劃，健身減重的計劃，看起來都非常可行。交易系統不夠好、交易成本比人高，也還是有適合的策略，沒人說一定要去健身房，在家作伏地挺身、深蹲，一樣有效果。

 

只是，常常受不了作重量訓練很累，忍受drawdown很痛苦，然後就開始有了許多理由，原本的規劃開始變來變去，當然最終都是沒什麼成果的。

 

問題是在於對計劃的瞭解，以及本身的意志力和耐心(耐力)，制定計劃時就必須瞭解自己能夠承受的風險，一個投資組合假設預估的年獲利200萬、年風險100萬，但一執行下去可能虧損30萬就開始懷疑策略、虧損50萬開始更動策略、然後…，當然也伴隨許多理由，總之，能有耐心在這個光世代花上一兩季的時間觀察組合表現且能貫徹執行的人真的不多，人人都只想在最短時間內，最好只花幾天，就變成肌肉健美男。

 

再想想多策略組合的特性，我們希望drawdown降低而分散邏輯，有些盤勢某些策略很擅長，相對某些策略會很難熬，如果策略夠多，那麼每天有些策略賺有些策略賠是很正常的情況，可是我們往往太聰明，希望每個策略都賺，所以又動手調整了，這個希望，正是違背了策略組合設計的初衷，是個不合理的希望，如果你真的知道什麼時候該用那支策略，那還需要作多策略嗎?

 

另外一個問題是，我們找尋的資料、參考的策略、聽到的方法…全都是教人怎麼贏，一定贏，但是很少有人會講要怎麼輸、怎麼面對輸，總會有一段時間碰到把把都是爛牌的時候，那要怎麼面對? 第一個應該從心態調整。

 

這是個重要的心態，有些贏有些輸，該贏的要贏，該輸的要輸，我們要求風險的降低，同時也放棄了許多超大獲利的時間，是值得的，因為會平均分配在其它時間的，如果組合作的好的話，口味可能像是白開水，雖然平淡，不過很健康。

 

題外話，也有人是真的討厭白開水，認為玩大的、殺來殺去才是交易，那其實對他們來說，交易本身就是一個能帶來效用的行為，就是不作就不舒服，輸輸贏贏沒關係，會覺得很有樂趣。不過，對一般人來說，交易要作的長久，還是多喝白開水吧。

 

 

 



《本文與 Bituzi 同步刊登》

 

 

 

狙擊手操作法

 

4/25星期五是一根好久不見，令人興奮的長黑K，程式單表現也蠻不錯的，相信作程式的朋友也都等很久了，這種機會是要好好把握住的，而且也有些策略就是為了這種時刻而存在。

 

看著一黑吃N紅的長K線，想起了一本書推薦一下，狙擊手操作法，

這本書已經有點老了，裡面的交易方法和指標算是比較單純，不見得適用我們的市場和策略應用，不過裡面提到一些操作觀念倒是對L有些影響。如同書名，要作好當沖或短線的操作，要像狙擊手一樣，等待時機，等到有足夠的把握時再出手，目標就是一擊斃殺。

 

剛開始作交易的朋友，經常是亂槍打鳥，經常以為碰到難得一遇的機會，L自己也經歷過如此階段，心態上很積極求勝，但是這樣的結果並不如預期，而且還花費許多費用，倒是業務員開心了。

 

既然作的不如預期，又看到可怕的交易費用，當然要思考怎麼調整，最重要的就是培養自己的耐性，並把這種心態寫進程式策略裡面。

 

就像是上週五長黑K當天，好幾支沉寂已久的策略出現訊號了，看到他們就像看到老朋友一樣，這幾支策略在今年真是沒幾次表現的機會，不過在行情出現時，他們一個個的出現，同時也表示提醒了自己，

 

”K線突破了N倍的ATR !”，

”市價已經跌破了N均線 !”，

”ADX已經超越了N門檻 !”

 

這些策略交易次數蠻低的，從開發回測時就已經能看出這個特性，也有和朋友聊過，記得有個朋友的疑問，”這一年交易才10次，作這個是要賺什麼?”。其實，會賺的，一兩次就夠了，不用常出手，但一出手就有機會撈一把，平時放在那邊又沒差，而且也少了很多被巴的次數。當然我不是把這種策略當作主要策略，但是它這種特性很好，勝率高，drawdown低，真的多多益善阿。

 

回到狙擊手操作法這本書，記得裡面是蠻多垃圾文，但也有一些觀念可以參考，有的東西看到了，認同了，就能對交易有些不同想法，有改善可能，所以推薦給朋友看看囉。

 

(話說，這幾天 vix 上升，如果較大的波動會伴隨來較大的波動，也許就會常常見到這些朋友，日子會越來越有趣了)

 

交易人學資訊

 

L曾經寫過一篇資訊人學交易 ，其中提及現在交易的時代中，離不開資訊與交易，然而J與L的最大不同，除了英文字母的寫法相反以外，最重要的是學習歷程的相反，從交易人來學所需要用的資訊能力。

 

J在大學時期是商學院的學生，學習的項目如同多數交易人一樣是主修財務金融，因此與傳統多數財金系畢業的學生相同，在求學的歷程之中完全沒有程式語言的課程，主要都是學習一些財務理論以及財報分析等，喜歡閱讀的書籍也從來都是偏向主觀交易的技術分析與交易心理類書籍，因此並沒有把資訊能力與程式語言認為是必須要會的東西。

 

因此與資訊人開始接觸交易不同，J以前並不太看重交易工具與資訊設備，認為交易想法或對市場的看法比較重要，執行不過就是快速的按滑鼠或按鍵來進出即可，也不會去太在乎幾毫秒以及交易成本對交易的影響，直到工作上開始接觸到Multicharts後一切才開始改變。

 

因為 J 在求學期間即熱愛期貨選擇權交易，即使至今我也連一張股票也沒買過，然而在工作後發現，若要能進入喜愛的衍生性交易商品相關部門，勢必需要程式撰寫的能力，因此為了在這條路上走下去，透過同事的建議開始買了第一本TS的程式開發書籍，才發現原來學習現有的套裝程式真的比想像中容易，但對於完全沒有寫程式經驗的我，迴圈與利用開關來控制的想法在一開始確實難以體會，因此J就透過假設我自己是電腦，我會怎麼運算來思考，一行一行的算過去，存了哪些值在哪個變數，這些變數再下一次跑過的時候，是否又存到了哪去等，漸漸的去掌握邏輯的運算。

 

凡事起頭難，這時透過有程式經驗的朋友提點一下就顯得特別重要，因此一開始除了透過書上程式的練習外，J也得到朋友的免費完整程式碼，讓我模仿以及學習把程式元件化，讓以後方便取用與修改，並了解其中設計用了什麼小方法可以更聰明的簡化過程達成目標。

 

另外，也了解到，原來寫程式最重要的是知道定義與假設並學習除錯(Debug)，透過按F1取得說明，了解需要的變數與運算方法，才能知道一些函數是否符合需要，了解K棒走勢的假設，才不至於產生回測高估績效的問題。而在Debug方面，每當寫好一個元件後，透過把變數print出來可以看出電腦在運算的過程該變數的值是否符合預期，才能再逐漸複雜的程式碼中，找到是否有運算瑕疵。

 

在學習程式的過程中，除了語法，其實對非資訊背景的人更重要的是，了解到原來網路上許多資源是可以有效幫助學習的，然而學程式其實算是知易行難，一定要透過自己動手做過，解決自己的問題才會真的學到，而不是買厚厚的程式語法書把他念完，培養一種主動且靠自己去尋找方法解決問題的精神，我覺得將是對於想從一般交易人轉為兼有資訊能力的程式交易者，必須要有的態度。

 

最後，J 也將持續在更多不同語法上作學習，因為一套完整的交易系統不能單靠簡單的MC來組成，資金管理與監控系統的模型也許需要VBA或SQL來解決，API下單機與報價串接則可能要用C相關的語法去撰寫，現行雖然都有免費的網路資源可以使用，但若能更強化自己的能力，在未來更需要交易速度的時代，才能具備有足夠的優勢，期望與J一樣背景的交易人，在看過本篇文章後，能更不害怕學習程式，慢慢作就會越來越有成果的，繼續學習其他語言也就更有心得更好上手了。

 

 

交易心理-迴歸效應

 

許多讀者一定有碰過或聽聞過下列類似的事。

 

有作交易的容易發生下列現象。

 

1. 最近作交易蠻順的，決定加碼，沒想到一加碼就賠，一減碼卻又出行情。


2. 寫好一支交易策略，觀察了好一陣子，覺得蠻穩也蠻賺的，沒想到一上線真實交易卻一路被巴。

 

在金融圈則常常出現下列現象。

 

1. 當高層主管受不了自營部交易員虧損時，開始要求縮小部位，或是停止下單，隨後好賺的大波動隨即出現。


2. 當多數客戶開始大量購買某一檔商品、策略、基金，就是該產品回檔的開始。

 

書中所說的一些案例也確實曾聽聞過。

 

1. 運動員畫刊魔咒，只要運動員上了運動員畫刊雜誌的封面，下一年度的表現就會變差。


2. 表現得好被誇獎，之後表現就不好，反之，被責罵，之後表現就變好。

 

以上講了這麼多小例子，其實都在反應一個共同的事實，就是運氣在各種事情或現象中都扮演了很重要的角色，決定了短時間一大部分的成敗或是獲利的結果。

 

J用簡單的公式來形容如下

每一次的結果=事情的本質或人的能力+短期的運氣

 

導致常常出現在一連串的成功(賺錢)之後，人的心理沒有考慮到迴歸效應的影響，最後產生不如原本預期的結果(原本預期要持續連續性大賺)。

 

而簡單解釋迴歸現象，讀者可以思考若重複性的從事某一件事情，根據統計的證明，將會發現長期的結果將近於其平均值，表示任何極端連續性事件終將回歸常態。

 

根據書中所提，迴歸現象可以追朔到19世紀達爾文的表兄弟高頓在實驗中發現的現象，當兩個變數之間相關係數不為0或1，則將出現迴歸效應。

 

J舉個交易有關的例子來說明迴歸現象。下圖是交易的次數與獲利次數之間的關係，可能出現的狀況。

 



 

因此讀者可觀察到，除非是第3或第4種狀況，在相關性為1或0的狀況下才有可能賺賠是一致性且連續的出現，故在0~1之間任何種排列皆有可能，但最終狀況1或狀況2皆為勝率50%，所以過程中連續的賺或是賠只是運氣，而在本書中有一句話很清楚的說明了這現象-迴歸到平均值是一個解釋，但是沒有因果關係。

 

說到這就會讓人想起商業雜誌或是投資理財類的書籍中，有許多被稱作成功的人或是成功的案例，其實裡面內含了須多運氣的因子，然而卻被忽略而稱其結果多數來自於努力與專業能力所導致。

 

不只本書中從心理學的大師來看是如此，J也在一些書中有看過下列公式。

成功=能力+運氣

極大的成功=多一點點的能力+很多的運氣

 

不過了解許多事情多受運氣所影響，並不是告訴我們反正命運都決定了大多事的成敗，所以就可以不用努力，也不需要加強能力，反而是要學會看清楚事情或是結果的本質，在過程中有哪些是值得學習的，有哪些是運氣導致須要看淡他。如同交易中連續獲利需要理解這只是運氣，透過這樣的理解來淡化心中過度樂觀的情緒，同樣的連續輸錢，在風險可控制且有合理的回測根據下，是不需要過度悲觀與擔憂，讓交易心理迴歸理智，冷靜的面對下一筆交易，之前的輸贏不該影響下次進場的情緒與原先交易原則。

 

另外，從迴歸效應中也可以了解程式化交易的好處，透過一致性的交易邏輯，足夠多次的交易，降低每次交易輸贏的重要性，反映出長期的獲利性，而非透過少數的大賺翻身，然而能理解運氣與迴歸效應所扮演的角色，並屏除短期輸贏的心理影響，對多數人來相當困難，J期望透過本篇文章的說明，與讀者共勉之。

 

 

交易心理-因果關係與小數法則

 

討論到交易中的因果關係與小數法則，就讓J想到一個常被提及的交易現象，讀者可先觀察下圖，發現似乎當出現突兀量(大量)後市場就會開始量縮往反向走，一般將此K棒的型態稱之為出量反轉。

 

 

然而透過這樣的觀察就真的可以交易致富? 從  快思慢想  一書中所提及的因果關係來看，我們是型態的尋找者，合理世界的信仰者，因為系統一不善於懷疑，並有自動搜尋因果與建立故事的能力，將看到的現象合理化，除非立刻被否定，否則我們會認為訊息是真的。

 

在交易中除了K棒型態的因果關係，J也常聽到消息面與走勢的因果關係，例如2013/10/3台指的大幅上漲200點，當天就聽到許多朋友再問，到底發生了甚麼事，為何台灣漲這麼多?而此時新聞的資訊則滿足了人們對一致性與連貫性的需求，因為多數人認為，凡是重大的事件應該會有影響力並帶來後果(大漲或大跌)，而當我們看到後果(大漲或大跌)就須要有原因來解釋。

 

因此J在看待交易中許多的因果關係上，會認為讀者若用眼睛發現了市場的規律，千萬別因此信以為真，有可能只是受到  認知放鬆  、近因效應與  可用性偏見  的影響，應該先想辦法將其現象定義，並透過程式的輔助來驗證長期的績效，是否有顯著性的優勢，才值得相信所發現的規律是真有其規律存在，以避免我們常傾向把不正確的因果思考應用至需要統計推理的情境中。

 

在消息面對交易的因果關係中，J認為若不是長線投資者，短期的價格變動，交易者快速的反應將是決勝的關鍵，而真實發生了什麼事，就等調整完部位再去研究就好，或對於純價格交易者來說不去研究也沒有關係，因為若相信價格反應一切，那就只要能快速因應市場價格的變化即可，免除心理上受到許多消息面的因果關係而影響原本的價格交易行為。

 

小數法則，J把它放在本篇一起討論，是因為小量樣本的結果將使我們更容易把事後才證明是隨機的現象，卻在事前看成是有跡可循的規律，導致許多錯誤的因果連結。

 

引用書中的兩句話，我們來思考樣本數的多寡對結果的影響。

1. 大樣本比小樣本精確。


2. 小樣本比大樣本容易得出極端結果。

 

從上述兩句話來看，其實這兩句是同一個意思，大樣本因為比較精確所以要得出極端的結果，在統計機率上是比較低的，而小樣本因為取樣數少，則其結果常受到取樣運氣(Sampling luck)影響，而導出不精確的結果，產生錯誤的因果推論。

 

 

在交易者的聚會中，J常聽見以下說法。

1. 最近寫了一支當沖策略，是特殊型態的交易，2005年至今交易次數大概80筆，績效還不錯，感覺抓到了市場不為人知的規律。


2. 最近主觀交易台指很順，所以之後就會開始放大部位了。


3. 最近新上架的策略一直被巴，所以還要再觀察一下，先試單就好。

 

從第一個例子中可以明顯發現樣本數的多寡影響了判斷，但因為我們對於樣本的大小沒有足夠的敏感度，導致不知交易次數該多少才值得相信? 在感覺上80或200似乎對許多人來說是沒甚麼差異，然而對於嚴謹的程式交易者來說，筆數不多的策略相對穩定性就不夠，過去回檔小，也許只是剛好沒碰到不利的行情，真實上線後可能跟回測天差地別。

 

第二與第三個例子則可看出，我們常常受到近期小量的交易狀況而在交易信心上有了很大的影響，除非讀者是作高頻交易，否則當樣本數過少，用此結果去判斷是否放大或縮小部位將不是好的作法，並且更不該用近期上線幾筆的交易來推翻先前回測也許超過千筆的長期交易結果。

 

最後透過以上的小案例與心理學的分析，J期望讀者能多留意自己是否也在不知不覺中受到的因果關係與小數法則的影響，建議透過程式交易的輔助，產生盡量多的交易次數，減少直覺誤把隨機事件判斷為系統化的結果，並試著去相信回測的大數法則，其驗證將優於我們眼睛所看到的市場規律與近期小量的表現，讓取樣運氣與錯誤的因果連結降低，達成長期穩定的交易。

 

 

交易心理-錨點

 

與前幾篇一樣 ( 交易心理-可用性與捷徑 、 交易心理-認知放鬆  ) ，在說明名詞之前，先來體驗一下。

 

 

看過上圖後，要請問讀者兩個問題:

1. 請問今天壓力支撐在哪，交易區間大概多大?

2. 請預估明天開盤價與交易區間大概多少?

 

在回答這兩個問題的時候，你的眼睛在看哪裡? 也許第一題讓我們很直覺得去看了這張圖的高低點或實體K的高低點，而區間則為兩者相減，本題答案大約為30-40點。而第二題我們眼睛則看得是8238這個數字，透過今天收盤(也就是最新資訊)配合大概一般開高開低是多少後，就可猜測明天可能的開盤位置，再透過上一題得到的資訊推算，假設有事件影響，就估計交易區間會比今天放大，也許變成50-70點，若無特別事件，則採用原本的30-40點。

 

經過這簡單的測驗，可以發現我們透過眼睛蒐集現有的資訊，經過大腦去調整現有資訊來形成對未來的估計。而錨點就像是一種建議，當我們再考量一個未知的數量時，會採用特定的價值來估計比較，這個特定的價值就是經由連結機制在我們心理中選擇性得找出相容的證據，而系統一則習慣相信你所看到的事。

 

然而經由錨點去推估未來，則常出現調整不足的錨點效應，例如在交易中，區間大小的估計，即可看出調整不足的現象，以及一般人不容易賺到錢的原因。

 

觀察下圖，如果只看黃線左邊，該天交易區間大約為25點左右，會透過這個錨點25來估計明天大約也是35點左右的區間，造成隔天一開始下跌時，心中認為今天跌40點已經算多了，猜測往下空間有限，而不敢追空。即使勇敢於破底追空，當第一根K棒為紅色時已經從高點下跌了60點，受到心理面覺得已經跌多了的影響，將難以抱持著空單到尾盤。

 

 

反之，若是看到今天(下圖左側)交易區間為140點，就容易因為調整不足的估計明天(下圖右側)的交易區間可能也會有100點左右，因此當隔天破底後，將認為還有許多空間可以賺而追空在底部，最後收盤才知道整天是區間不過50點的震盪盤，並沒有獲利機會。

 

 

錨點效應中另一個有趣的部分是，他可以計算錨點指數，以了解效應的程度。

 

藉由上述兩張圖我們來試著計算錨點指數，我們分別用兩個交易區間不同的左圖，來估計隔天(右圖)，此時可稱交易區間比較大的(140點)為高錨，比較小的(25點)為低錨，而錨點指數=(高錨預估的值-低錨預估的值)/(高錨-低錨)*%，因此本例的錨點指數=(100-35)/(140-25)=56.5%

 

快思慢想書中提及，錨點指數55%，是在許多實驗中常得到的數字，而數字越大，表示錨點效用越高，從本例來看交易區間的錨點效應是高而且常見的，讀者可再想想看是否交易中有許多的預估都受到了錨點的影響，也許有不少的交易邏輯可從此來發想。

 

 

 

交易心理-可用性與捷徑

 

在你目前的認知下，先在心中回答下列2個問題

1. 
   

   出現長上引線後，作多容易賺錢還是做空容易賺錢?

   
   


2. 
   

   賺錢機率有多高?

   
   

 

現在不論你上2個答案為何，看看下圖，再次思考同樣上2個問題

 

 

 

你是否有改變心意? 如果先不論真實上到底答案是什麼(雖然J很久以前有做過簡單測試，我的答案會是往上容易賺錢，但勝率低於五成，如同一般順勢交易，但本篇重點不在此，因此暫時不詳細提供驗證資料，建議讀者可以嘗試看看。)如果你的答案，從做空容易賺換成作多容易賺，這樣整個過程中你就使用了3次可用性偏見與捷徑思考，現在我們一一來分析整個思考過程。

 

 

第一個問題，我們容易使用到可用性偏見來思考他，當這問題一提出，我們便開始在腦中思考過往經驗，還有課本上或名師書籍中，教導我們K棒型態如果出現長上引線，表示可能出現假突破，上檔賣壓沉重，可能出現回檔壓力，因此應該往下做比較有機會賺錢，而我們也常常在交易中看到轉折點時，可以容易觀察到這個現象，所以最後我們選擇了我們容易思考到的結果，即可用性偏見的特色-用一個最容易進入心中的答案替代思考許多複雜的事。

 

 

第二題，機率判斷，我們會將這個問題簡化到可以回答的程度，而做法就是去判斷簡化後的事情。這時透過捷徑思考，這種系統一的能力，我們能藉由替代問題來思考-我常不常看到長上引線後出現下跌? 而此時回憶的流暢程度就決定了機率高低，如果很容易想到，你可能就給的機率比較高。

 

 

第三個問題，更明顯的藉由剛剛看的圖，來影響你回想長上引線與上漲下跌的關係，如果你原本的在這方面的回憶不夠清晰，就更可能受到剛剛或最近發生的事情影響，因為這個長上引線，之後上漲的狀況，最容易進到你心中，所以透過這樣可用性的思考，你就會偏向選擇上漲作為答案，機率也會比真實或你原本預估高。

 

 

然而同樣的狀況屢見不顯，例如最近常常出現，美股大跌卻開低走高，有人會說這是打第幾隻腳，然後出現這種狀況後，近期將造成許多散戶出現一種現象-開低就更想做多(雖然開低散戶本來就喜歡作多，所以只能說程度可能更為增加。)因為這種狀況最近太容易想到這樣的結果，而導致常常可以聽到作交易的人過類似的話：行情總是不如預期，獲利總在最不確定的時候發生。

 

 

再來討論捷徑受到情緒喜好的影響，書中稱之為情意捷徑。

 

 

主要在探討我們透過捷徑思考來快速回答替代的問題時，受到我們本身對那件事的喜好而產生影響，例如在交易上，常可聽到有人是只喜歡做多，從不做空，而推究其原因多可發現其實是情意捷徑影響了我們的思考，也許是日常生活或交易中多數人買進東西並持有，是較賣出東西容易且習慣的多，而這樣的偏好導致我們認為作空（希望價格往下）是件危險也不開心的事情，因此容易忽略作空可能導致的收益，而成為一個只多不空的交易者。

 

 

再一個常見的例子，買低會賺還是追高會賺?這個問題也許能用情意捷徑角度思考為何多數人喜歡買低而不愛追高，也許一般我們思考買進期待上漲，成本當然越低越好，追高形同現在不想買，漲上去才想買，成本是往上增加，沒有人喜歡，而這種喜不喜歡的偏好就影響了下一層次的思考，認為追高買的高，所以風險高(常聽到有人說要居高思危...)，因此追高比較不會賺錢，完全忽略去思考追高可能的獲利機會與延續性是大於低買。

 

 

最後，可用性偏見也影響我們對交易風險的態度-我們不是太看重風險，就是完全忽略它，沒有中間地帶。例如最近常常出現漲跌停，將使我們特別重視漲跌停對我們交易的影響，但難道最近的事件真的影響了長期出現漲跌停的機率?也許以指數期貨來說漲跌停常態性來看是本來就有出現的機率，但我們卻容易在最近有發生的時候才開始特別在意，進而調整交易行為，然而像最近幾年很久沒發生漲跌停，就容易忽略這樣的留倉風險實際上長期是一樣的。

 

 

        本篇J舉了一些交易上的小例子，讓讀者可以透過不同的方式思考自己的交易是否受到可用性與捷徑的心理因素影響了決策? 也許換個角度思考一些原本認為理所當然的事情，或利用程式交易去驗證決策，可以大幅減少這些現象，增加交易的獲利性。

四種常見的錯誤判斷

 

在開始解釋我們到底如何判斷(或評估)時，J將舉一些常碰到的狀況，來思考我們如何判斷，請讀者依序往下閱讀，並試著思考與記得被問問題後冒出的第一個念頭。

 

1.請問裕隆這檔股票，今年底的目標價是多少?

 

這時候第一個冒出的想法，可能是裕隆不熟悉? 或就是那家做汽車的。股價現在多少? 不知道?  如果硬要猜，就開始會想到，這家公司經營者好像蠻有型的? 汽車聽朋友說好像還不錯?最近常在路上看到?

 

透過系統一的幾種能力(特色)，我們可以做出判斷。

 

例如利用心智發散性(已經不是在回答本來問題，而不自覺想到其他問題)與月暈效應(因為經營者有型，所以公司應該不錯，股價應該好)，最後結合強度配對(一種配對量表在我們心中自動運算，將經營者外觀好看程度或汽車好用度，轉換成財報好壞或股價強弱程度)與「因果關係的聯結」，推導出因為以上種種原因，所以股價應該是多少。

 

2.如果說某家公司預估今年EPS為2.3，則今年底的目標價是多少?

 

要回答這個問題，有受過財務訓練或是有經驗的交易人，這時就習慣性的使用了「捷徑」這個系統一的能力，想利用本益比乘上EPS的方式來計算股價，然而實際交易上並不能完全利用簡單的公式得出今年底合理的目標價，只是前面的敘述，讓有練過的讀者用了簡單的方法，回答了一個其實很困難的問題。

 

然而，這個過程中J並沒有告訴大家這是哪一類的產業，或是哪一家公司，所以如果硬要判斷本益比，並真的得出一個數字答案，這時就要用上「可用性偏見」這個系統一的能力，依照答案進入我們心中的難易程度或頻率，讓我們快速的回憶，並得出最常被提及或印象最深刻的答案，當作台灣公司平均的本益比。

 

3.下圖是某家公司的日K線走勢圖，請問今年底的目標價是多少?

 

 

透過圖片，可以看出一個上漲趨勢，可以看出目前的價格，而此時，各位讀者的判斷已經受到「錨點效應」所影響，因為資訊有限，形成利用既有的數字進行調整的現象，例如現在價格100左右，在配合已經上漲後壓回的狀況，所以估計年底大概可能也落在高檔120-80之間。

 

但實際上J並沒有說，這張圖就是今年以來的K棒，實際上這圖是2011/8-2012/5的鴻海日線圖，這邊反映出了認知放鬆的現象 ( 參考 交易心理-認知放鬆 )，與判斷信任感的問題，我們很容易可以從外觀或人的行為語言判斷是否要信任這個人，而在目前所有的發文中，J稍微有營造出一些與讀者間的信任感，所以將導致直覺得認為，提供的資訊就是跟你想的一樣。(當然J是不會欺騙讀者的，這裡只是為了舉個小例子。)也順道提醒大家在閱讀任何文章或任何資訊的時候，一定不要讓自己的認知太過放鬆，如果交易對你是件重要的事，那千萬要自己動手驗證每一件事情。

 

本文中所提及的「因果關係聯結」、「捷徑」、「可用性偏見」、「錨點效應」都是我們在使用系統一做判斷上常有的現象，因此也造成我們許多判斷上出現錯誤的情況。之後J將一樣利用交易上所碰到的事情來詳細舉例，一起來思考並驗證交易上出現的現象，試著尋找出一些獲利的方法與原因。

 

 

 

 

 

交易心理-認知放鬆

觀察最近的k棒狀況，如下圖

 

 

也許沒甚麼特別感覺，就是區間震盪的狀況，但如果經過刻意的加工與操作，變成下圖，也許就多出了很多說故事的空間，至於真的眼見為憑是對的嗎?

 

 

再深入思考一下，是否認同最近的k棒走勢真有其規律，似乎下跌大約1.5-2天，隨後就會上漲約1天，再下跌1.5-2天，因此推估接下來似乎可能也會走這樣的模式?直到這個節奏改變之前，我們可以利用這樣的方式低買高賣獲得報酬?

 

J藉由心理學的理論來說明一下，到底系統一如何何評估與判斷這件事?

 

剛剛敘述與圖片表達過程中，讓你產生了認知放鬆的現象，所謂的認知放鬆的營造與產生的感覺，J整理成下圖來表達。

 

 

以本例來說，透過圖形的展示，箭頭反覆得出現，這樣重複又清晰的展示，配合詳細的解說，並故意藉由預知的想法，主導你的思考，讓讀者產生熟悉感，這種對過去的感覺，就是一種錯覺。

 

系統一對於過去所發生的事情有著強烈而簡單的直接反應，在不刻意花時間思考或比較疲累的情況下，系統二會依照熟悉感來對事情的對錯，做出判斷。

 

在快思慢想一書中，也常提及「WYSIATI」=What You See Is All There Is，表示系統一常讓我們傾向相信所看到的事情就是全貌，不想知道更多訊息、不用考量思考的完整性，合理化接受眼見為憑這件事情，比拒絕其為真要來的輕鬆太多了。

 

因為人們對於「熟悉感」與「真相」是難以分辨的，

因此，即使是謬誤，只要不斷重複(俗稱洗腦)，就可以讓人信服。

 

為了要對抗這種似是而非的熟悉感，必須要立即提出一些反例，或是利用程式交易進行驗證，盡可能減少樣本過少造成的錯誤認知。J簡單幫大家找一張圖來重新思考一下，這種眼睛看到的規律，是否真有固定的邏輯，並能用來長期賺錢?

 

 

從這個簡單的例子來看，可以發現行情的走勢周期明顯的不一致，而觀察周期的選擇變成重要的決定因素，然而這個因素若由人為的改變，將容易出現時好時壞，最後無所適從的現象，因此藉由程式交易的的撰寫來驗證一種固定邏輯的判斷，可有效的避免眼睛看到的錯誤認知，建立相對穩定的交易邏輯。

 

研究近幾日K棒的型態在程式交易上是很有幫助的，可以繼續思考的方向是，在傳統當沖突破中，使否可用近幾日的交易走勢(震盪或一路順暢)，來當作一個大的濾網(開關)，決定當日是否進場?或是否變得更難(更容易)進場? 這部分的延伸，J以前也有測試過，確實可以改善一般當沖突破連續數日被巴(輸錢)的狀況，日後將在程式交易策略章節中做些簡單的示範，持續紀錄思考與方向。

 

 

 

當沖逆勢單進場

 

或許逆勢單進場是人的天性，初入市場或是一般人大部份都是很自然朝著逆勢單的方向操作，不論聽了多少次逆勢單不會賺，仍是改不了的習慣。是不是沒辦法接受去追高殺低幫人抬轎? 或是因此受傷而轉成逆勢短進短出?

 

總之，L 看過許多操作逆勢的例子，也分享過一點逆勢的邏輯和想法，如 逆勢策略-Bollinger Band 、 逆勢策略 – HighShort – LowBuy 、逆勢策略 Counter-Trend Strategy，L 不會說逆勢單不能作，作逆勢一定會賠錢，但是，普通一般的逆勢單要獲利，真的沒那麼簡單。

 

來些例子比較有感覺，也可以加深概念。假設我們來逆勢操作的邏輯是以開盤價為準跌50點作多，漲50點作空，當沖單，擺到收盤。台指費用設定來回共800元，期間是2005年至2013/5，那麼結果是這樣:

 

 

圖長的很難看，輸了兩百多萬。OK，這不是一般人的逆勢單，一般來說，跌50點作多一口，那再跌到100點時成本更好，應該作多第二口，如果可以再跌到150點的話，頭都洗下去了，應該再作多第三口，這樣才對。反之空單亦然，漲50點空一口、100點空第二口，150點空第三口，嗯，結果是這樣:

 

 

圖長的更難看，輸了四百多萬。OK，哪有這麼笨的逆勢，跌50點時作多一口，再跌到100點應該要作多兩口，這叫加碼攤平，成本更好，獲利很快就回來了。反之空單亦然，漲50點空一口，漲100點空兩口，嗯，結果是這樣:

 

快思慢想讀後系列分享

 

大家一定常聽到許多投資圈的資深前輩、世界馳名的投資大師無不強調交易心理的重要，似乎心理層面確實也凌駕所有行為，主導交易策略的設計，影響資金管理的想法，決定交易是否長期地堅持，造成最終交易結果的不同。

 

幾個月前，J看了快思慢想這本心理學的書籍，得到許多心得，發現有好多心理的現象、人類的行為，都與交易中的現象相當雷同，也許，藉由不同領域的研究，我們能得到一些不同的交易想法，針對人類心理上的特色，設計策略，也能重新省思自己看待交易的想法。

 

書的內容、心理學的理論不會是我們交易人所關心的重點，詳細的內容讀者也可自行閱讀，本系列的文章將分享J在看完理論後，想到與交易上有關的現象，藉由這樣的轉化，提供讀者一些將心理學聯結交易行為的想法。

 

作者將人的思考分成兩種，也是最常見到的兩個名詞，系統一、系統二，

為了讓讀者快速了解J簡單整理成下表:

 



 

其中，直覺是什麼?心理學家-賽蒙說過一句話：直覺就是辨識。我們從情境中的提供的線索，從記憶中提取相關的訊息，而這個訊息提供了答案。這類型的思考，隨時都在被我們使用，我們是無法關閉系統一的，因為大腦幾乎不用費力就可以執行，可以直接對訊息辨識而後馬上反應。

 

所以簡單的導到交易上，我們也可以將交易者分成兩類，主觀交易者-使用系統一，透過經驗與記憶的累積形成其交易能力，盤中由交易者辨識各種線索，得到多空的決策；程式交易者-使用系統二，透過對歷史資料的分析，撰寫成固定的程式，盤中藉由電腦辨識訊息，判斷出多空後強制執行交易，減少不理性的行為干預。

 

在開始後續的系列分享前，J覺得兩個系統之間其實沒有絕對的優劣，多數的時候，系統一幫助我們快速處理很多決策，也讓我們輕鬆許多，唯有在做一些重大的決定時，要記得多使用系統二，盡可能減少一些錯誤與風險。至於什麼樣的事情稱得上「重大決策」，就見仁見智了，對J來說，在交易中減少風險是件蠻重要的事情，因此選擇了撰寫程式為執行交易的方式。

 

 

 

交易計劃的建立

 

此篇想紀錄交易計劃的建立，主要是從

 

10 Steps To Building A Winning Trading Plan

 

這篇文章整理重點，文章的主題是建立勝利交易計劃的步驟，其實就是在交易前中後要養成良好的習慣，這也是老生常談的東西，但這些東西就是知易行難，需要有持之以恆的毅力或是把它們都融入到日常的生活中，才能夠發揮效果。

 

或許此篇要講的是偏向一般的交易方法，如果已經是採用程式交易的方法，那已經是建立了一大部份的計劃了，不過其中仍有重點值得參考。另外給點自己信心，如果你能建立並持續著自己的交易計劃，那已經是少數人才辦的到了，雖然還不能保證成功，但是你已經消除了大部份的障礙，並且有能力避免重覆錯誤。

 

L不曉得直接翻譯會不會有什麼侵權問題，所以還是用自己的話再講一次出來。

 

交易技能評估

你準備好交易了嗎？是否有先在紙上先交易過、模擬過？你可以按照你的信號，毫不猶豫地在市場上真正進行交易嗎？你準備好贏過其他交易者了嗎？

 

心理準備

你瞭解自己可以承受的風險在哪嗎？瞭解自己在風險多大時，晚上會睡不著覺？當風險來臨時，你可以坦然面對，而不會生氣或是很難受嗎?

 

設定風險標準

評估自己能承受的風險程度後，再設定每個投資組合最大可以損失的幅度，如果你很保守，或許一年僅能承受1~5%的虧損，那麼千萬不要把投資組合的風險提高到10~20%，因為那不適合你，不會成功運作。

 

設定獲利目標

相對於風險的設置，我們合理的獲利目標該如何設定?例如上面提到的，忍受1~5%的風險，假設獲利/風險比為3倍，那麼我們可以預期獲利的目標是3~15%。另外也應該為每月和每年進行獲利評估，當有失誤時應重新檢討。

 

作好功課

在市場開始交易之前，應該調查好市場的近況及報告，也可以從其它市場的表現來推測合理的目標行情，另外，當有重要報告即將發布時，應該儘量避開這種高風險的時刻，而等到報告公佈並評估後再進行交易。

 

設定出場規則

大多數交易者耗費90％或更多的精力在尋找買入信號，但很少關注到何時該退出，更有許多交易者在虧損時不敢出場去停損它。實際上在我們進場時就應該設定好我們停損停利點為何，一但到達停損停利點，就該作執行，否則會嚴重影響前面所提到的風險和獲利設置標準。

 

保持交易紀錄的習慣

寫下目標、獲利、虧損等交易紀錄，進而思考為什麼。獲利了，如何繼續保持?虧損了，如何避免再次發生?寫下交易的細節、包含當下的想法，可以讓自己對自己更瞭解。

 

以上，知易行難。

 

 

資訊人學交易

 

現在作期貨交易，幾乎離不開資訊和交易兩大主題，而關於學習的方向，有兩種類型是大部份人的情況，一是資訊人學交易，二是交易人學資訊。L這邊想針對第一種類型作紀錄。

 

資訊本科的人或從交易工具出發的人，最常見的情況是由程式交易的觀念開始，熟悉策略開發的工具，可能是從EXCEL、VB開始，接著學習Trade Station、Multicharts，然後從策略開發工具上尋找範例策略，開始建構程式，接著再看交易邏輯的書、或論壇、或網路上的交易策略分享等等。

 

L也是這類型的人，在一個念頭下就自己建立報價資料庫，以SQL建立交易策略，設計邏輯與回測，在還不瞭解什麼是最佳化之前，就已經在測什麼參數對這個小模型最有利，後來才知這一連串的動作是最佳化，而且也用了TS才知道寫邏輯和參數最佳化這麼方便。

 

過去的經驗比起現在的交易人來說，學習曲線非常慢，因為什麼都要自己來，你可以想像用SQL程式寫交易進出和作迴圈然後計算損益多了多少工夫嗎? 還沒說測試的績效報表的建立。而現在有了這些交易工具，對我們資訊人來說實在太方便了，easy language確實很easy，報價資料、圖形顯示和測試報表都不用我們多花工夫，只要針對交易邏輯的開發就行了。

 

問題就是這個交易邏輯的設計，我們東拼西補，所有找到的東西都拿來套看看，績效會不會獲利，無例外的，我們都能找到很棒的策略，跑出來的績效非常優秀，迫不及待的上戰場了，當然，事情哪有這麼簡單。

 

直接一點的說，我們寫的不是程式交易，頂多是交易程式而已。它會贏會輸，我們根本無法想像，只是一廂情願的認定它是會獲利的，當事情發展不如預期時，我們才發現這個交易程式少了靈魂，少了我們對策略的瞭解，少了如同上一篇所說的認同感。

 

有的人沒想通，會說程式交易無效，卻不知那是交易邏輯無效，或說是無法駕馭，和程式無關。有的人不甘心，會繼續更多嘗試和學習，才開始瞭解要學習的目標和範圍越來越廣，時間越來越不夠，和學資訊一樣，環境和制度一直在變，要學習的東西似乎是永遠少不了。

 

交易策略的選擇

 

在期權交易策略分類這篇裡紀錄了許多種交易策略的類型，而要選擇哪種策略為發展主軸，可以從下面兩種方式推測

 

1. 每個人對於每種策略都有不同程度的偏好或認同


2. 是否符合每種策略或市場的需求

 

似乎有點像找工作，第一是你有興趣的，第二是你能作到的。

 

第一種，關於偏好或認同，要考量的是每種策略的特性。例如風險控制的能力、策略投資的期間，以技術分析和基本分析為例比較，應用技術分析交易的策略，一般都能設計出明確的風險控制，因為使用的數據就是市場的價及量；但基本分析的風險控制則不容易，因為使用的數據都是市場外部，不但廣泛而且容易互相影響。

 

而策略投資的期間，技術分析也能比基本分析有更明確的定義，一般基本分析假設以總體經濟為基礎來估計指數合理價位，要等到市價趨向目標價的這個期間，可能很快可能很久。又例如某貨幣專家根據XXX，警示某商品早就泡沫化了，然後? 又繼續更大的泡沫，若相信他所分析而去作空的，不知要等多久時間，要承擔多少虧損，就算最後真的如他所說的泡沫破滅，對於已經虧損出場的人來說，都無濟於事了。

 

看起來技術分析在這兩點上是比基本分析好，但是認同感是另外一回事，有些人就是不認同技術分析，那就不應該去用，就像有些人就是不認同程式交易，那就不應該去用。因為用了如果會獲利，心裡會矛盾，而用了如果會虧損，心裡會更後悔，這裡指的還不是正常的虧損，而是只要輸一兩次，他們就會說程式交易是不行的，完全無視策略的測試數據。