時代交易團隊誠徵 培訓全職操盤手

 

各位關注我們網站的朋友好久不見，我是 J，這半年因為轉換工作到一個新的團隊，所以忙於學習與組織，而沒再繼續分享新文章，先跟大家說聲抱歉。

 

        今天我要分享的不是交易想法，而是一個讓交易者更成長的培訓機會，我所在的時代交易團隊將開始公開招募有志成為全職操盤手的期權交易者，以下我將轉貼我們團隊負責人翁峻傑先生給大家的公開招募資訊，相信有了各位熱愛交易的朋友加入，能讓我們成為最具競爭力的交易團隊，一起分享市場的獲利果實。

 

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        各位熱愛交易的朋友你們好，我是時代交易團隊的負責人翁峻傑，首先自我介紹一下，十幾年來在期貨與選擇權的交易上我一直都是贏家，而我認為其中的關鍵是穩定的個性，以及能否跟上市場與主力操作的變化。

 

        第一次在比賽中嶄露頭角是在2005年，我以「期子王」的名稱參加年代電視臺的「期權盟主爭霸賽」，在三個月的比賽中獲得1次單月冠軍，整個爭霸賽季軍。同年寶來曼氏期貨舉辦了「天下第一期權王」，是個為期九個月的比賽，得到年度總冠軍。最後在2006年受邀擔任寶來曼氏期貨的巡迴講師，巡迴結束後為了專注於自己的交易，即不再參加任何活動或接受對外訪問，全心投入各市場交易。

 

        其後我在自家的交易室中，早上同時操作日經期貨、台指期貨與選擇權、恒生期貨，下午則是作摩根電子盤、歐洲以及美盤期貨，儘管同時操作多種商品，獲利仍能大幅成長且持續。整天交易雖然忙碌，不過我仍樂此不疲，因為交易一直是我最大的興趣。

 

        十幾年下來累積了不少財富，但當交易的人生到了另一個階段，我所追求的不再只是交易中獲利，而是更能平衡的顧及周遭的人事物，因此在去年年底，有了薪傳的念頭，想要培養新人，並以團隊互相成長分享的角度經營，到了今年開始有了成果，促使我想要培育更多優秀的操盤手。

 

        目前我們團隊以主觀交易為主線，由我本人負責培訓，經過一年的調整，最近團隊也開始加入了作程式交易的操盤手。在交易商品方面，近期看到國內期貨商越來越積極於海外期貨市場的推廣，讓我們有了更多方便的交易機會與商品選擇，因此即便以台指、個股期、選擇權為主外，也將因應各操盤手的個性與特質，從事海外期貨的交易。

 

        在網路上我相信有許多對期貨交易相當積極的朋友，若您渴望成為全職期貨操盤手，歡迎大家將自己的自我介紹或履歷寄至下面信箱，我們將私下各別通知面談與否，相信如果有積極的心，您也能夠在峻傑的交易經驗分享與培訓中得到大幅成長，成為我們交易團隊的操盤手。

 

相關報導與文章

http://www.pmf.com.tw/winnerclub/intro1.htm

 

來信信箱:

gtime88899@gmail.com

 

重要注意事項:

1. 培訓對象:一直持續在交易期貨，並對其有強烈積極的熱愛(需大學畢業，有工作經驗者佳)。
2. 培訓費用:一顆積極與誠摯的心(無價)。
3. 全職操手報酬:市場會給你應得的報酬。

 

台指觀察20140806

 



台指跌破季線的長黑K是程式交易的福音，一根就足夠填滿七月中以後盤整洗刷的損失，還有多賺。程式單這部份毫無疑問的持續偏空，但是主觀看法的選擇權策略部份就需要多考慮了。

 



 

先前觀察有提到兩個重點，現在再來檢視一下，第一，美股的VIX上升至約17%，S&P一樣是跌破季線的位置，這是偏空的因素。第二，大額交易人的選擇權部位，這仍然不像是看大跌的佈局，如下圖。

 



 

紅色圈圈的BC+SP仍然大大於綠色圈圈的BP+SC，這個指標已經非常久都是偏多顯示了，尤其是SP部份的口數一直都很大，儘管昨日大跌破季線，仍然沒有改變這個比例。

 

以這項十大選擇權的佈局來看，比較合理的推測是下檔很有撐，要再看到連續大跌的機會很小，但是另一方面，要大漲也很困難，或許以目前八月合約最大未平倉的履約價(8900P & 9400/9600C)來作賣方是合適的選擇。如此一來，若是就此反彈，可以多少降低一點程式空單被軋軋的損失，而若是直接殺到8900，那程式單就賺翻了，不過還是要特別注意這賣方的比例須多多斟酌，程式單才是主角。

 

以上觀察，不負責任，適用期間僅一天，因為每天都在變。

最近事務不少，偶爾還是要PO個文，不然讀友都離棄了。

 

指數分配與選擇權價差策略

 



延續幣圖誌上，牧大的分享 期貨報酬率 v.s. 對數常態分配? (R實務篇) 此篇，

我們瞭解市場漲跌的分配是尖頭肥尾的，白話文也就是沒啥漲跌的日子非常多，很大漲跌的日子也比想像多。

 

而依據這樣的特性，在選擇權市場的交易上，我們很自然的想到，雙SELL價平的選擇權賺取低波動的日子，再雙BUY兩倍價外兩檔或再遠的履約價來賺取大波動的日子，這樣組合的價差交易實質是買方部位，風險有限，獲利無限，而且收的權利金還會比買方花費的權利金多。

 

損益如上圖顯示，沒啥波動的中間區域是獲利的，向兩邊越遠的獲利也越大，會虧損的區域僅在兩邊小漲小跌的部份，很符合前篇市場漲跌的分配的觀察結果，所以若拿來操作，應該是很好的策略………吧?

 

這樣的策略能不能獲利?  L認為”應該不會”。

 

說”應該”的原因是沒有去完整回測過，若要作回測，方式是模擬每日收盤前，將前日部位平倉，然後價平CALL和PUT各賣出一口，價外二或三檔的CALL和PUT各買進兩口，這個履約價的選擇差別就像上圖一樣會是不同的”W”，日復一日這樣測試得結果。

 

可想而知這樣作的交易費用是很高的，每日一單位的操作就要新倉賣兩口買四口，平倉買兩口賣四口，或許，以週的頻率來作一次會好很多，而且週的指數報酬率分配，”應該”也類似日的分配一樣是尖頭肥尾。以下我們先排除掉交易成本的影響，單看這個策略是否有獲利能力。

 

說”不會”的原因是選擇權市場本來就是這樣的分配，我們從買賣兩方獨立出來看，作買方的人買兩邊價外的CALL或PUT，權利金的價格低，若有大行情的出現會獲利數倍的可能，就像前篇20倍速的選擇權提到的一樣。而不論是主動投機或作避險，對買方來說，價外的履約價遠比價內的履約價更有需求，很自然的，越多人想買，這些價外的選擇權就會被買起來變貴，比價平價內的貴，要注意的是，這些價外的選擇權價格是低的，但是比較貴。

 

另一邊，作賣方策略會怎麼選擇履約價? 這因素很多，如果我們先簡化要以時間價值最大的因素作為第一考量，那價平的時間價值是最多的，價內外兩三檔的時間價值就有點少，再更價內外三四檔以上的履約價已經沒什麼時間價值，賣深價內外的只能收一點點權利金，所以從時間價值這個因素來看，價平的履約價是最適合賣方的，也因此，越多人想賣，這個價平履約價的權利金就會被越賣越便宜，要注意的是，價平選擇權價格是比價外高的，但是比較便宜。

 

以上所說的貴和便宜，其實就是隱含波動率的差別，只是L想用白話一點的方式來紀錄這些差別，簡單的說，價平履約價的隱含波動率會比較低(便宜)，越往價外履約價的隱含波動率會比較高(貴)，如果把所有履約價的隱含波動率排列，就是波動率微笑曲線了，如下圖。

 



 

波動率微笑曲線有一些應用，例如右方越高，可能表示市場越貪婪，左方越高，可能表示市場越恐懼，又或者微笑並不是很好看，部份平部份斜，關於波動率微笑曲線GOOGLE一下可以查到很多資料，上一段以買賣方角度來解釋波動率微笑的成因只是其中一種說法，還有一些解釋可以再找資料研讀，這邊先回到開始的問題，那價差策略到底可不可行。

 

由前面的說明可以瞭解，這個策略是去賣比較便宜的價平選擇權，然後又去買比較貴的價外選擇權，市場上本來就是這樣的傾向了，所有選擇權市價都是當下的均衡點，當我們這個策略作進去市場後，能夠獲利只有兩種可能，第一，未來的波動比現況波動的預期更低，也就是尖頭更尖，我們策略的賣方可以獲利。第二，未來的波動比現況波動的預期更大，也就是肥尾更肥，那我們策略的買方可以獲利。

 

那所以到底能不能獲利? 不一定，除非我們能預期以上兩種可能會出現再作吧，如果像傻瓜投資法一樣一直作下去，L會預期這長期的表現是沒賺沒賠，但會一直付出交易費用，是不是如此，或許哪天心血來潮再作測試了。

 



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學習交易選擇權

選擇權市場是個很吸引人的地方，每個人多少都會聽過一些大賺的故事，也相信著獲利的時刻終會降臨到自己身上，於是一直努力著，在這個市場裡，似乎永遠都有機會和方法獲利，而且有許多獲利方法是股票或期貨的交易者無法觸及的。

 

但是，贏家不多，能夠持續穩定獲利的交易者真的不多，L有幸認識幾位選擇權交易的高手，時常交換想法，其中有一些觀念可以和讀友分享，關於學習交易選擇權。

 

記得選擇權是怎麼開始接觸的嗎? 大部份人第一印象可能是來自教科書、可能是書名很厲害的交易書籍、可能是某篇贏家的採訪文章、或是某網站的選擇權操盤分享，不論是哪一種，我們得到的關於選擇權交易知識，都只是一個片段，所以為了要加強能力，認真的交易者會開始收集各種片段，慢慢的拼湊，這有哪些片段呢? 由淺至深舉例如下

 

選擇權基礎部份

1. 瞭解商品規格、交易制度及交易費用


2. 理論價格評價，Black–Scholes option pricing model


3. 選擇權風險評估 (Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho)


4. 價格波動率，(歷史波動率、隱含波動率)

 

價差交易部份

1. 垂直價差、比例價差


2. 跨式、勒式部位


3. 蝴蝶價差、禿鷹價差


4. 時間價差，近遠月


5. 與期貨組合部位

 

套利及避險部份

1. 合成部位


2. 套利原理及機會分析


3. 轉換與反轉換


4. 保護性的call和put


5. 市場間的價差交易

 

策略設計與測試部份

1. 台指選測試


2. 長短期選擇權策略


3. 選擇權應用期貨訊號


4. 歷史買方賣方勝率與盈虧比紀錄


5. 選擇權在期貨投資組合中的應用


6. 選擇權市場籌碼分析

 

操作系統部份

1. 風險評價程式實作


2. 下單系統實作

 

以上，有點像是目錄，每一個主題都是需要花費許多時間和精神去研究的，前面基礎的部份找找書籍或網站資料都可取得，而進階一點的部份可能要自己整理研究或找論文來參考看看。而學習以上的東西之後，大概就能對選擇權運用有所瞭解，只是事情沒那麼簡單，甚至可以說那些都是基本功而已，無法掌握策略獲利，這情況就像是價差交易搞的再懂再熟，不知道什麼時候該用該出也是枉然。

 

所以準確地說，以上所提到的內容都只是技術性的知識。它們都很重要，熟悉各項策略及特性可以讓我們有更多機會在市場生存與發展，但是真正能夠操作選擇權獲利的主因是對市場的觀察力及思考力。困難的是，書本沒教，也不太有人會專門說這些，最主要的學習來源可能就是交易經驗。

 

說觀察力及思考力有點抽象，這指的是對市場的觀察及對後勢的思考並配置部位。我們知道現在選擇權市場價格是非常有效率的，若有一丁點的套利機會是馬上被法人啃掉，一般投資人不容易參與這塊，但是在法人積極造市下的好處是讓流動性高，可以輕鬆計算目前的波動率水準，方便觀察。而觀察，就是以方向、波動和時間三個角度去觀察市場，思考，則是建立在現有的觀察上，預期未來對方向、波動和時間三個角度的看法。有了對後勢的看法，再來運用前述某項策略來進行交易。

 

能思考對未來價位的方向、波動率的方向或是時間的掌握嗎?

 

舉例來說，選舉，是一個可預期的事件，是有機會對指數造成重大影響的事件，人人都知道波動率應該會上升，而有思考力的交易者會提前就佈局作多波動率，例如作跨式買方，但他也研判選舉一結束後波動率會立刻下降，所以在跨式買方已經獲利的選前最後一個交易的最後一小時，他又進場作遠月的跨式賣方，(補充說明選擇權遠月合約的VEGA比近月大)，而且他作了選後的價格預期，在大漲、大跌、小漲、小跌中將最不可能的小跌作了額外賣方布置，其餘加作買方，然後選後開盤時再次進場作空波動率。這是真實的故事，結果行情發展確實照這樣的劇本走，這樣的思考和判斷能力當然讓他比一般人更有競爭力。

 

除了事件之外，平時也有一些因素可以觀察並思考方向和波動率的走向，在這邊可能不行再說更多了，總之，保持思考方向、波動和時間三個角度去觀察市場，預期在現有水準下是否會上升或下降，進場後部位的各種情境分析，及在各種情境的對應處理，以上，是學習交易選擇權的小建議。

 

 



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20倍速的週選擇權

 



 

近期台指盤勢的波動有些放大，前次結算和這幾日的強漲行情都可以看到有選擇權在一兩個交易日中就可以翻了幾十倍，如同上圖，5點的CALL在兩個交易日翻成100點。

 

不過，看的到要怎麼吃的到呢? 本篇要紀錄的是週選擇權的一些特性和應用，還有策略執行的心得。

 

先專注在”倍數”這個特性上來思考，如果我們想要賺很多倍，那第一條件是成本點數要很小，才有機會到一兩百點時能賺幾十倍，第二條件是要對標的很敏感，才有機會在盤勢對邊時快速的增值。會符合這兩個條件的商品就是快到期的選擇權，因為存續期間短，時間價值剩不多，偏價外的履約價成本小，同時有很高的敏感度，行情發生時能快速變成價內等同期貨。

 

所以我們針對週選擇權的GREEKS來觀察並應用，要怎麼掌握價格變化需要理解THETA和GAMMA，這兩個因素就是前述兩個條件的觀察點。在快要到期時，選擇權的THETA和GAMMA都是大的，(THETA大表示時間價值掉的快，而不是時間價值本身的點數大)，這兩個GREEKS是反向的，之前已有紀錄過選擇權入市先決定要站哪一邊，與時間同邊還是要與趨勢同邊，這篇先跳過這部份，我們著重買方倍數的策略，也就是付一點權利金，付一點THETA，來買一個噴出，來買一個正GAMMA。

 

既然會有這麼高的賺賠比，當然勝率也是非常低的，勝率低的原因是要很準，方向要對、時間要快、幅度要夠，缺一不可。

 

方向錯就不用說了，而且錯的離譜也是好事，因為也只會損失一點點。時間要快就是要拿捏的夠準，也必須要知道如果多久時間沒發動時會損失的THETA值，當然若有心理準備全賠的話就不用算那麼細了。幅度要夠，因為買一點點的權利金肯定是價外一兩檔之外的履約價，如果衝不到那麼遠，權利金一樣是雙手奉上。

 

接著是考慮操作的計劃，買進5點的選擇權，衝到100點的過程，你抱的住嗎? 大多數人都是會出場停利的，鮮少有人能夠抱的住一大波，當然不是說抱牢牢一定好，要談出場方式需要回頭想想這個策略評估。原本，估計是賺10倍以上，勝率不到1成，但若會先出場停利，表示勝率會提高，也許兩三成，但同時賺賠比也只剩下三四倍，哪種好? 可能要從凱利公式來檢視這兩種出場策略的數值再來判斷，前提是，操作是有紀律的。

 

而實際上操作的經驗，L是有小小建議，如果買進真的噴出，不要出場，要抱到底!!! 就當作忘了這個部位，會結算多少就是多少。原因是大部份情況，出場又會想買回，但會買不回來，同時進進出出又造成額外費用，也沒那麼準也可以短線都作對(真那麼準不如作短線就好了)，反而賺的不如緊抱的多。

 

近期盤勢波動放大，從買方角度來想，我們追求便宜的選擇權能倍數獲利，但賣方當然也不是傻瓜，這種狀況多了，很自然的VOL也會增加，波動率增加後的選擇權就沒那麼便宜了。

 

 



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多策略組合的執行

 



 

續前篇 多策略組合的觀察 紀錄到多個不同的策略運用可以有效降低 drawdown，同時加總各策略的獲利。

 

投資標的並不僅限期權，操作股票、債券、外匯或基金等等，都是可以搭配組合的交易，各領域也同樣可以各自分散邏輯策略，只是這邊紀錄以期權為主題商品，我們設計了順勢、逆勢、長短線、再加上選擇權策略所建立成的期權組合。

 

但是，既然有這樣的優勢，為何操作期權還是困難重重?

 

這篇要紀錄的是多策略組合的執行，實際交易上碰到的困難。這有點類似健身運動，一樣的知易行難。我們可以輕易的找到許多資料，瞭解期權多策略的設計，瞭解身體各肌群的訓練，也有很多人分享策略組合的規劃，健身減重的計劃，看起來都非常可行。交易系統不夠好、交易成本比人高，也還是有適合的策略，沒人說一定要去健身房，在家作伏地挺身、深蹲，一樣有效果。

 

只是，常常受不了作重量訓練很累，忍受drawdown很痛苦，然後就開始有了許多理由，原本的規劃開始變來變去，當然最終都是沒什麼成果的。

 

問題是在於對計劃的瞭解，以及本身的意志力和耐心(耐力)，制定計劃時就必須瞭解自己能夠承受的風險，一個投資組合假設預估的年獲利200萬、年風險100萬，但一執行下去可能虧損30萬就開始懷疑策略、虧損50萬開始更動策略、然後…，當然也伴隨許多理由，總之，能有耐心在這個光世代花上一兩季的時間觀察組合表現且能貫徹執行的人真的不多，人人都只想在最短時間內，最好只花幾天，就變成肌肉健美男。

 

再想想多策略組合的特性，我們希望drawdown降低而分散邏輯，有些盤勢某些策略很擅長，相對某些策略會很難熬，如果策略夠多，那麼每天有些策略賺有些策略賠是很正常的情況，可是我們往往太聰明，希望每個策略都賺，所以又動手調整了，這個希望，正是違背了策略組合設計的初衷，是個不合理的希望，如果你真的知道什麼時候該用那支策略，那還需要作多策略嗎?

 

另外一個問題是，我們找尋的資料、參考的策略、聽到的方法…全都是教人怎麼贏，一定贏，但是很少有人會講要怎麼輸、怎麼面對輸，總會有一段時間碰到把把都是爛牌的時候，那要怎麼面對? 第一個應該從心態調整。

 

這是個重要的心態，有些贏有些輸，該贏的要贏，該輸的要輸，我們要求風險的降低，同時也放棄了許多超大獲利的時間，是值得的，因為會平均分配在其它時間的，如果組合作的好的話，口味可能像是白開水，雖然平淡，不過很健康。

 

題外話，也有人是真的討厭白開水，認為玩大的、殺來殺去才是交易，那其實對他們來說，交易本身就是一個能帶來效用的行為，就是不作就不舒服，輸輸贏贏沒關係，會覺得很有樂趣。不過，對一般人來說，交易要作的長久，還是多喝白開水吧。

 

 

 



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多策略組合的觀察2

 

以前篇 多策略組合的觀察 回應讀友們的思考，或許是前篇例子說明不夠清楚，這篇就再延伸紀錄了。

 

要回應的重點整理

1. 組合的整體績效及風險

2. 資金運用效率

3. 同時運作四種不同邏輯的情形

4. 策略的刪減

5. 遇上系統性風險

 

同一個範例，策略A、B、C、D四支，及ABCD的組合，假設是一年的表現如圖。

 

 

關於組合的整體績效，為什麼是加總不是平均，換個角度想，A、B、C、D是我們屬下的四個交易員，我們就當作管理者的角色，A交易員這年賺了300、B交易員賺了120…等等，很優秀的，四個交易員都是賺的，這個TEAM一年下來賺的，就是四個人加總起來的，800。

 

以A自己的角度來看，他的drawdown 30，表示這一年裡，績效從高點回落最多的幅度是30元，同理，B是15元，等等。不過從管理者的角度看，他們四個交易員每天有賺有賠，常常互相抵消一部份虧損，所以整個TEAM的drawdown變成只有40，而不是他們四個人加起來的90。

 

如此，對TEAM來說的獲利風險比，是800 / 40 = 20倍，比起他們每人個別的比率都還好。

 

關於資金運用效率，可以有許多種資金管理方法，在例子中有drawdown資料，所以就假設是以drawdown 的倍數來控管資金使用，再假設這個倍數是3倍，A交易員drawdown 30，那需要準備本金 90來交易，交易的結果是獲利300元。而以TEAM來說，需要準備本金 120元，交易的結果是獲利800元，以這樣的例子來說，300/90 比 800/120，那當然是後者資金有效率了。

 

關於同時運作四種不同邏輯的情形，讀友經驗是可能會混亂，可能會互相衝突。但是，我們要的就是衝突，如果四個策略常常同向，才該注意，這樣就會失去風險分散的效果。而實際運作上，比四種還多上太多了，夠分散的邏輯策略十個、幾十個都常常運用。

 

關於策略的刪減，以ABCD四個交易員的表現來說，A和C表現較好，那是否選擇AC兩個就好了? 這有兩個問題，第一，現實交易上，我們無法事先得知A和C表現是比B及D好，換句話說，我們若事先就知道誰什麼時間表現最好，那段時間不就梭哈押他就行了嗎? 那就不需要多策略了，當然是作不到。第二，如果A+C表現如預期的比B+D好，還是不能表示AC會比ABCD好，因為多個策略帶來的drawdown分散效果不同，例如AC的drawdown可能也是40，那AC和ABCD的P/D是480/40 & 800/40，當然還是ABCD好。這個部份，要延伸的主題是怎麼選擇各策略以及相關性的測試，下篇再紀錄了。

 

關於遇上系統性風險，讀友經驗可能會全賠，這當然可能，也就是我們要瞭解drawdown的目的，但一個好的分散組合，或許一兩天偶爾會全賠，但拉長時間看應該是有的賺有的賠，而更長的時間看應該是都要賺，才是正常有效的分散，所以我們才研究那麼多種策略來搭配。

 

以上，請讀友想法繼續交流討論囉。

 

 

多策略組合的觀察

 

由前篇 避免過度最佳化 提到了單一程式策略儘量專注著目標，不需要把多種盤勢邏輯統統放在一支改成大雜燴，那很容易走進最佳化的陷阱，而此篇要紀錄的是各程式所合成的策略組合觀察。

 

一般說來，走到衡量整體組合的程式交易者已經作了非常多的事情了，經過策略邏輯的設計、實戰、修改，瞭解自己偏好的交易型態，瞭解自己能夠接受的風險程度，才有辦法一支一支的打造出合適的策略，再將各支策略組合觀察整體績效，觀察的第一重點就是利潤風險比。

 

以下圖為例，有四支交易策略A、B、C、D，及其個別的獲利風險

 



 

而這四支策略組合在一起時的獲利是各別策略獲利的加總，但Drawdown則是大為降低，組合的獲利風險比為800/40=20倍，比起原先各別策略的P/D都要高的多，這是我們要的東西，原先一支策略A估計的獲利300就要準備承擔30的風險，現在組合有800的獲利卻僅要估計40的風險。

 

在這個例子中，要特別衡量是組合後的Drawdown 40，與原先個別策略的Drawdown加總 90 (30+15+20+25)，所計算的比例 40 / 90 = 44.4%。這個比例的意義是組合的效果，各策略因為彼此不同的損益期間表現，所以在每段時間都有互相抵補的效果。

 

當然也要各策略屬性不同、目標不同才會有效，不然每支策略賺的時候一起賺、賠的時候一起賠，那放在一起也沒什麼效果，這種情況的比例算出來會是高的，可能70%、80%以上。

 

調整組合的目標就是希望能夠再降低這個比例，希望能夠到40%、30%或更低，所以在打好基礎，有了一個基本組合後，開始慢慢調整整體組合，這時可能會發現某支不太會獲利的策略加進組合反而是蠻有效的，甚至沒什麼賺賠的策略放進組合，雖然總獲利沒增加，但是Drawdown降低了，那也是一個進步。

 

而且加一支普通的策略所花費的工夫，比精雕細琢一支複雜策略來的輕鬆多了。由組合的角度看，或許普通策略更值得，各位讀友可以多加思考這樣的方法，同時再次避免了單一策略的過度最佳化。

 

另外有一點可以多注意的是，若要增加部位時，同一策略的加碼往往不如再加進新的策略，當然，新策略並不是那麼好生，所以對於學習新邏輯、測試新想法，都是無法停止、要持續下去的。

 

 

 

附記1: 單一策略的評估主要有介紹三項方法，各自重要，而組合評估也同樣適用，此篇僅著重獲利風險比，而另兩種方法仍值得觀察參考。

 

附記2: 此篇紀錄策略組合的評估方法及好處，工具利用可以是MultiCharts的Portfolio backtester或EXCEL自行計算(由每日的測試損益推算)，這部份下篇再紀錄了。

 

 

 



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無人知是荔枝來

 

一騎紅塵妃子笑，無人知是荔枝來

差官快馬加鞭趕到長安，大家都以為是有重要的軍情機密，而楊貴妃卻笑了，她知道其它人不知道的事，這是荔枝來了。

 

荔枝在六七月份是盛產期，圓潤多汁，味香甘甜，初夏品嚐一下荔枝也是一種小確幸，感覺真是好。不過在期貨交易筆記裡要紀錄的是交易，在這段期間裡，市場有一天會送荔枝，知道的人會笑，其它人不知道發生什麼事。

 

日期是六月最後一個交易日，台股在近三年的這個日子表現都很好。還記得2013年6月28日發生了什麼事嗎? 尾盤急拉了近百點，事後的解讀大都指向這是作帳行情，確實是很有可能，不論基金、自營、公司派等等，六月底就要作一次績效結算上半年的損益，能漂亮點當然是更好，所以尾盤一口氣就大家一起拱上去。

 

L不是經理人，也沒想要談股票，我們的目標是指數，在這樣的一個日子會有這樣的現象，當然我們也要特別注意，過去已有發生過，今年還是可能會再發生。不過知道了作帳行情要怎麼利用，就是各自發揮了，或許作短線股票、或許作期貨極短當沖之類的。

 

這不是一個交易方法，頂多算是市場的觀察，如果讀友有所準備，而當天也出現這樣的盤勢，那就好好把握機會，吃一下荔枝吧。

 

 

避免過度最佳化

 



 

程式交易策略的設計有個大難題，不論是新手或老手都會一直感到困擾的問題是: 我的程式是否過度最佳化了?

 

以我們現在開發程式交易策略的方式，是將歷史資料作為數據，套用各種不同的邏輯來測試，希望能找到一種通則可以適用在對未來的預測。這樣的方式是利用歸納法找出通則，而通則是表示有一定的機率，也可以當作是我們回測的勝率。

 

但若將前述各種不同的邏輯條件增加的越來越多，就會越來越像是對數據作細節的描述，可以得到很漂亮的測試，但對未來的預測能力必然不如對過去的好，這很像是考試前把所有的考古題答案背下來，而不是真的瞭解怎麼解答，那當考試時題目稍有改變就不會寫了。

 

有指標就一定有參數，有參數就一定要作選擇，選擇參數的個數及個別的範圍。還有更大的考量是，要怎麼判斷是否也用了太多指標以致於最佳化了? 或許它真的就是這麼準，也沒什麼不可能。

 

那怎麼辦?

目前並沒有主動正向的建議或準則說明該使用多少參數或指標個數，只有被動的再去測試，常用的方法是forward backtesting，就是把數據切兩部份，一部份測試合適參數，另一部份作為未知數據來測試結果。假設同一組參數在這兩部份的運作情形差異不大，那很可能表示這組參數是夠穩健的，若在兩部份的差異很大，那好險有先作測試…

 

這邊說的差異大不大要如何判斷? 可以利用之前談過的交易策略評估，參考連結

交易策略評估-Kelly formula

交易策略評估-獲利風險比

交易策略評估-損益期間

(交流會的朋友知道怎麼從測試報表中，較快速的選擇合適參數了)。

 

 

以上，是針對單一策略作forward backtesting來判斷是否過度最佳化，但作了也評估過了，能表示未來績效會和測試時一樣好嗎? 當然，還是不一定的，唯一可以確定的是對這支策略的信心和瞭解更加提昇了，這也是很重要的。

 

除了forward backtesting之外，避免過度最佳化是從策略組合的角度來設計，簡單的說，就是讓各策略專注。專注在目標上，目標是長波段10%行情、中波段3%行情、當沖策略、極短線策略、震盪盤策略或是針對只作多空單方向的特殊策略等等。

 

在設計這些策略時，單一的目標要夠明確，例如想設計一個大行情必吃的策略，那小行情就不予理會，或許能作到避開損失就夠好了，千萬不要想連震盪小行情也吃的到，因為這樣很可能又會陷入多重邏輯的陷阱。

 

以交流會談到的故事來說，動物界舉辦了鐵人三項比賽，項目是飛行、短跑和游泳，老鷹在飛行項目得了第一名，但是短跑和游泳都不行，獵豹在短跑得了第一名，但是另兩項不行，海豚則是游泳第一名，但另外兩項也不行。最後這項比賽的冠軍是一隻鴨子，三項都會一點，雖然都不怎樣。

 

這故事和程式交易策略有什麼關係? 假如我們希望設計一個任何狀況都適用的策略，什麼行情大小都要吃到，那麼就可能會設計出一個什麼都吃不好的鴨子，而好的作法應該是建立一個團隊，由老鷹、獵豹和海豚組合的超級戰隊。

 

這和避免過度最佳化又有什麼關係? 當我們專注在特定目標設計策略可以有較簡化的邏輯，同時在組合時又可以有效的截長補短，這個有不有效，主要是指降低整體drawdown，也就是看老鷹、獵豹和海豚彼此合不合，這個戰隊能否發揮綜合效果，這部份下篇再紀錄了。

 

 

 

期權價格關係 put-call parity 2

 

續前篇 期權套利 & put-call parity 介紹了選擇權與期貨價格的關係，這篇再繼續紀錄深入一點的觀察。

 

因為選擇權與期貨的價格有互相轉換的關係，所以彼此影響是很緊密的，在現在市場非常有效率的情況下，我們可以單從選擇權的報價來瞭解目前市況，而且若是要對選擇權策略作研究和交易，必須要對這些特性掌握到非常熟悉。

 

以下紀錄由下圖價格來作範例

 



 

從選擇權看期貨價格

 

看價平履約價9100的CALL和PUT，成交價是89及57，如果心算很好的話，不用看期貨報價也知道現在的價格約在9132，算法就是以PutCall Parity來算，9100+89-57。

 

再來分別看委買賣的價格，

若要合成一個買進期貨，就是buy call + sell put，買90點的call + 賣57點的put，會組成9133的期貨多單(9100+90-57)。

若要合成一個賣出期貨，就是 sell call + buy put，賣89點的call + 買58點的put，會組成9131的期貨空單(9100+89-58)。

 

因為市場很有效率，所以報價會是 合成買進期貨 (9133) > 期貨市價 (9132) > 合成賣出期貨 (9131) ，不然就會有套利空間。

 

從期貨看選擇權價格

 

期貨在9132的位置，

9100的CALL是價內，時間價值是89-32=57點，

9100的PUT是價外，時間價值就是成交價57點，

時間價值由到期時間及波動率這兩個因素影響，也是作選擇權策略很重要的觀察價格，同個履約價的CALL和PUT所計算的時間價值是一樣的，所以波動率也是一樣的，如果不一樣時，也就是有套利空間。

 

這個特性也有可以利用的地方，在計算較價內的CALL和PUT時，因為沒有成交量，或是買賣價差掛很遠，又想要知道隱含波動率時，就可以利用另一邊來替代，例如8600的CALL很久沒成交，買賣價掛很遠，要去算它理論價時，就直接拿8600的PUT的隱含波動率來算，因為8600的PUT是價外PUT又有成交量很容易算。

 

選擇權與期貨的轉換

也是由PutCall Parity來反推，由上面合成期貨的例子再延伸，可以知道期貨、CALL和PUT三個，知道兩個就可以推出另一個，所以有以下共六種的轉換。

(F=期貨，B=買，S=賣)

 

BF = BC + SP

SF = SC + BP

BC = BP + BF

SC = SP + SF

BP = BC + SF

SP = SC + BF

再多補充紀錄，現在選擇權造市非常緊密，所以市場才能有這樣好的流動性，關於造市的機制和辦法可以到期交所網站瞭解，位置是交易制度的連結內如圖。

 



 

多瞭解一些關於市場造市制度及交易者也是蠻好的，其中造市辦法會規定造市者當月回應報價請求之報價比率、有效報價累計時間及造市量，達成目標時可以減免其當月應繳之交易經手費、結算服務費，讓造市者成本更降低。

 

以上所紀錄到的這些價格和關係若一直看、經常看，就會感受到整體期貨和選擇權價格的連動，也可以對時間價值和波動率有直覺的反應，這對選擇權操作會有更深入的理解。

 

 

 

波段策略應用個股期貨

 

台指期近年來波動小，作期貨單找方向實在是沒什麼便宜可佔，所以除了台指之外，要平衡整體損益的方法就是找其它商品，作選擇權找時間和波動的利潤、作國外期貨，那是一個更大的世界。

 

其實國內還有選擇，就是個股期貨。以最大成交量的幾檔，日成交量也有一千口以上，而且這些也都是高價且波動大的標的。目前來說，宏達電、可成、TPK、聯發科，都是優先考慮的標的。

 

相對台指期來說，這些股票的波動率實在是非常大，因此趨勢單就更有交易機會了。L 使用 歷史波動率策略設計 此篇所介紹的類似策略，屬於中長線的波段。針對以上四檔個股期貨作測試，時間取不長，從2013/7開始，進出的狀況如下圖。

 



 

測試出來的績效是很不錯的，整體組合的績效如下。

 



 

多空獲利平均，可成、聯發科、宏達電多單獲利，TPK空單獲利。將近一年的時間獲利約85萬，而drawdown 約17萬，這個獲利風險比將近五倍，相當高，當然也是因為這幾支個股都非常有趨勢。

 

現在是事後來看這四支個股在過去一年的趨勢單獲利很好，並不能以此預期未來獲利狀況，再進一步的研究可能要把現貨資料拿來測試，至少五年十年的，若績效也穩定的話，那對策略的信心就高多了。

 

不過若是程式單以長線趨勢為主的話，押台指期不如押這幾檔個股有機會，有興趣的朋友也多測試看看囉。

 

 

 

20140524程式交易同好交流

 

期貨交易筆記開站一年了，近期事務很多，利用一點一點的空閒時間來作紀錄，所以文章產生的速度很慢。

 

以一年的時間來看，作這個網站還是蠻好的，有把一些想法紀錄下來，也有達到對自我要求，持續交易與研究熱情的目的，而且最近才發現，這個小小網站是有讀者默默關心及共同學習的，最近也會有一次交流的機會。

 

接受交易同好的邀約，請 L 作個 talk，不過說開課實在是不敢當，內容就是期權交易策略的分享，除了整理比過往文章更核心的內容，還有尚未分享的策略介紹及結合實務的交易經驗，希望不會讓這群交易同好的夥伴失望。

 

這次交流的主題定位在期權策略的設計邏輯和評估，目標是分享不同邏輯的策略設計，以便架構出較平衡的投資組合。內容不說明MC或TS的操作或語法，所以希望參與者需要有程式交易編寫以及實際交易的經驗，另外對於選擇權的基本風險參數也要有些瞭解。

 

內容大綱如下

 

交易策略評估 

順勢策略設計

• 波段單類型 - 非多即空與特定波段


• 趨勢追隨類型 - 均線策略、突破策略


• Momentum 市場動能


• 以選擇權賣方替代


• 交易心理準備(連續虧損次數)與交易計劃的建立

逆勢策略思考

• Counter-Trend Strategy


• HighShort & LowBuy


• Bollinger Band


• 著重獲利風險比及Kelly formula


• 賣方特性

策略組合避險與選擇權應用

• 分散邏輯、分散商品、分散市場，降低MDD，折減比


• 程式訊號以選擇權操作

選擇權策略

• 台指選擇權結算買賣方損益


• 除了方向，時間與波動(THETA & GAMMA)


• 近遠月策略(THETA+ & VEGA+)


• 價格波動率與買賣方策略


• 週選擇權賣方策略

選擇權下單建置介紹

• 建立文字檔下單機 (with C#)


• BS_Model (with Excel )


• 選擇權GREEKS實作(C#)

 

參與交流的朋友，除了主辦者他們的社團會員之外，也有開放幾個名額報名，時間地點及報名方式可以到 理財廣場 參考。

 

 

 

狙擊手操作法

 

4/25星期五是一根好久不見，令人興奮的長黑K，程式單表現也蠻不錯的，相信作程式的朋友也都等很久了，這種機會是要好好把握住的，而且也有些策略就是為了這種時刻而存在。

 

看著一黑吃N紅的長K線，想起了一本書推薦一下，狙擊手操作法，

這本書已經有點老了，裡面的交易方法和指標算是比較單純，不見得適用我們的市場和策略應用，不過裡面提到一些操作觀念倒是對L有些影響。如同書名，要作好當沖或短線的操作，要像狙擊手一樣，等待時機，等到有足夠的把握時再出手，目標就是一擊斃殺。

 

剛開始作交易的朋友，經常是亂槍打鳥，經常以為碰到難得一遇的機會，L自己也經歷過如此階段，心態上很積極求勝，但是這樣的結果並不如預期，而且還花費許多費用，倒是業務員開心了。

 

既然作的不如預期，又看到可怕的交易費用，當然要思考怎麼調整，最重要的就是培養自己的耐性，並把這種心態寫進程式策略裡面。

 

就像是上週五長黑K當天，好幾支沉寂已久的策略出現訊號了，看到他們就像看到老朋友一樣，這幾支策略在今年真是沒幾次表現的機會，不過在行情出現時，他們一個個的出現，同時也表示提醒了自己，

 

”K線突破了N倍的ATR !”，

”市價已經跌破了N均線 !”，

”ADX已經超越了N門檻 !”

 

這些策略交易次數蠻低的，從開發回測時就已經能看出這個特性，也有和朋友聊過，記得有個朋友的疑問，”這一年交易才10次，作這個是要賺什麼?”。其實，會賺的，一兩次就夠了，不用常出手，但一出手就有機會撈一把，平時放在那邊又沒差，而且也少了很多被巴的次數。當然我不是把這種策略當作主要策略，但是它這種特性很好，勝率高，drawdown低，真的多多益善阿。

 

回到狙擊手操作法這本書，記得裡面是蠻多垃圾文，但也有一些觀念可以參考，有的東西看到了，認同了，就能對交易有些不同想法，有改善可能，所以推薦給朋友看看囉。

 

(話說，這幾天 vix 上升，如果較大的波動會伴隨來較大的波動，也許就會常常見到這些朋友，日子會越來越有趣了)

 

台指2014年4月份結算

 

台指行情本月結仍是多方優勢，最後半小時的拉盤是一個送分題，市場作結算價很明顯，有跟上還是能賺到一點。實際上看每周的結算價，已經連續十周上漲了，只是這速度非常的慢，慢到考驗每個人的耐心。結算價如下圖。

 



 

除了三月底四月初的多方行情外，每週都是以三十點左右的漲勢龜速前進，這之後也不曉得維持多久，也就繼續等待了，L自己看主要的兩個觀察重點，一是台指VIX，二是大額交易人的選擇權多方部位。

 

沒看到變化之前，還是保守操作了。