選擇權市場是個很吸引人的地方，每個人多少都會聽過一些大賺的故事，也相信著獲利的時刻終會降臨到自己身上，於是一直努力著，在這個市場裡，似乎永遠都有機會和方法獲利，而且有許多獲利方法是股票或期貨的交易者無法觸及的。
但是，贏家不多，能夠持續穩定獲利的交易者真的不多，L有幸認識幾位選擇權交易的高手，時常交換想法，其中有一些觀念可以和讀友分享，關於學習交易選擇權。
記得選擇權是怎麼開始接觸的嗎? 大部份人第一印象可能是來自教科書、可能是書名很厲害的交易書籍、可能是某篇贏家的採訪文章、或是某網站的選擇權操盤分享，不論是哪一種，我們得到的關於選擇權交易知識，都只是一個片段，所以為了要加強能力，認真的交易者會開始收集各種片段，慢慢的拼湊，這有哪些片段呢? 由淺至深舉例如下
選擇權基礎部份
- 瞭解商品規格、交易制度及交易費用
- 理論價格評價，Black–Scholes option pricing model
- 選擇權風險評估 (Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho)
- 價格波動率，(歷史波動率、隱含波動率)
價差交易部份
- 垂直價差、比例價差
- 跨式、勒式部位
- 蝴蝶價差、禿鷹價差
- 時間價差，近遠月
- 與期貨組合部位
套利及避險部份
- 合成部位
- 套利原理及機會分析
- 轉換與反轉換
- 保護性的call和put
- 市場間的價差交易
策略設計與測試部份
- 台指選測試
- 長短期選擇權策略
- 選擇權應用期貨訊號
- 歷史買方賣方勝率與盈虧比紀錄
- 選擇權在期貨投資組合中的應用
- 選擇權市場籌碼分析
操作系統部份
- 風險評價程式實作
- 下單系統實作
以上，有點像是目錄，每一個主題都是需要花費許多時間和精神去研究的，前面基礎的部份找找書籍或網站資料都可取得，而進階一點的部份可能要自己整理研究或找論文來參考看看。而學習以上的東西之後，大概就能對選擇權運用有所瞭解，只是事情沒那麼簡單，甚至可以說那些都是基本功而已，無法掌握策略獲利，這情況就像是價差交易搞的再懂再熟，不知道什麼時候該用該出也是枉然。
所以準確地說，以上所提到的內容都只是技術性的知識。它們都很重要，熟悉各項策略及特性可以讓我們有更多機會在市場生存與發展，但是真正能夠操作選擇權獲利的主因是對市場的觀察力及思考力。困難的是，書本沒教，也不太有人會專門說這些，最主要的學習來源可能就是交易經驗。
說觀察力及思考力有點抽象，這指的是對市場的觀察及對後勢的思考並配置部位。我們知道現在選擇權市場價格是非常有效率的，若有一丁點的套利機會是馬上被法人啃掉，一般投資人不容易參與這塊，但是在法人積極造市下的好處是讓流動性高，可以輕鬆計算目前的波動率水準，方便觀察。而觀察，就是以方向、波動和時間三個角度去觀察市場，思考，則是建立在現有的觀察上，預期未來對方向、波動和時間三個角度的看法。有了對後勢的看法，再來運用前述某項策略來進行交易。
能思考對未來價位的方向、波動率的方向或是時間的掌握嗎?
舉例來說，選舉，是一個可預期的事件，是有機會對指數造成重大影響的事件，人人都知道波動率應該會上升，而有思考力的交易者會提前就佈局作多波動率，例如作跨式買方，但他也研判選舉一結束後波動率會立刻下降，所以在跨式買方已經獲利的選前最後一個交易的最後一小時，他又進場作遠月的跨式賣方，(補充說明選擇權遠月合約的VEGA比近月大)，而且他作了選後的價格預期，在大漲、大跌、小漲、小跌中將最不可能的小跌作了額外賣方布置，其餘加作買方，然後選後開盤時再次進場作空波動率。這是真實的故事，結果行情發展確實照這樣的劇本走，這樣的思考和判斷能力當然讓他比一般人更有競爭力。
除了事件之外，平時也有一些因素可以觀察並思考方向和波動率的走向，在這邊可能不行再說更多了，總之，保持思考方向、波動和時間三個角度去觀察市場，預期在現有水準下是否會上升或下降，進場後部位的各種情境分析，及在各種情境的對應處理，以上，是學習交易選擇權的小建議。
《本文與 Bituzi 同步刊登》
沒有留言:
張貼留言