交易心理-錨點

 

與前幾篇一樣 ( 交易心理-可用性與捷徑 、 交易心理-認知放鬆  ) ，在說明名詞之前，先來體驗一下。

 

 

看過上圖後，要請問讀者兩個問題:

1. 請問今天壓力支撐在哪，交易區間大概多大?

2. 請預估明天開盤價與交易區間大概多少?

 

在回答這兩個問題的時候，你的眼睛在看哪裡? 也許第一題讓我們很直覺得去看了這張圖的高低點或實體K的高低點，而區間則為兩者相減，本題答案大約為30-40點。而第二題我們眼睛則看得是8238這個數字，透過今天收盤(也就是最新資訊)配合大概一般開高開低是多少後，就可猜測明天可能的開盤位置，再透過上一題得到的資訊推算，假設有事件影響，就估計交易區間會比今天放大，也許變成50-70點，若無特別事件，則採用原本的30-40點。

 

經過這簡單的測驗，可以發現我們透過眼睛蒐集現有的資訊，經過大腦去調整現有資訊來形成對未來的估計。而錨點就像是一種建議，當我們再考量一個未知的數量時，會採用特定的價值來估計比較，這個特定的價值就是經由連結機制在我們心理中選擇性得找出相容的證據，而系統一則習慣相信你所看到的事。

 

然而經由錨點去推估未來，則常出現調整不足的錨點效應，例如在交易中，區間大小的估計，即可看出調整不足的現象，以及一般人不容易賺到錢的原因。

 

觀察下圖，如果只看黃線左邊，該天交易區間大約為25點左右，會透過這個錨點25來估計明天大約也是35點左右的區間，造成隔天一開始下跌時，心中認為今天跌40點已經算多了，猜測往下空間有限，而不敢追空。即使勇敢於破底追空，當第一根K棒為紅色時已經從高點下跌了60點，受到心理面覺得已經跌多了的影響，將難以抱持著空單到尾盤。

 

 

反之，若是看到今天(下圖左側)交易區間為140點，就容易因為調整不足的估計明天(下圖右側)的交易區間可能也會有100點左右，因此當隔天破底後，將認為還有許多空間可以賺而追空在底部，最後收盤才知道整天是區間不過50點的震盪盤，並沒有獲利機會。

 

 

錨點效應中另一個有趣的部分是，他可以計算錨點指數，以了解效應的程度。

 

藉由上述兩張圖我們來試著計算錨點指數，我們分別用兩個交易區間不同的左圖，來估計隔天(右圖)，此時可稱交易區間比較大的(140點)為高錨，比較小的(25點)為低錨，而錨點指數=(高錨預估的值-低錨預估的值)/(高錨-低錨)*%，因此本例的錨點指數=(100-35)/(140-25)=56.5%

 

快思慢想書中提及，錨點指數55%，是在許多實驗中常得到的數字，而數字越大，表示錨點效用越高，從本例來看交易區間的錨點效應是高而且常見的，讀者可再想想看是否交易中有許多的預估都受到了錨點的影響，也許有不少的交易邏輯可從此來發想。

 

 

 

交易心理-可用性與捷徑

 

在你目前的認知下，先在心中回答下列2個問題

1. 
   

   出現長上引線後，作多容易賺錢還是做空容易賺錢?

   
   


2. 
   

   賺錢機率有多高?

   
   

 

現在不論你上2個答案為何，看看下圖，再次思考同樣上2個問題

 

 

 

你是否有改變心意? 如果先不論真實上到底答案是什麼(雖然J很久以前有做過簡單測試，我的答案會是往上容易賺錢，但勝率低於五成，如同一般順勢交易，但本篇重點不在此，因此暫時不詳細提供驗證資料，建議讀者可以嘗試看看。)如果你的答案，從做空容易賺換成作多容易賺，這樣整個過程中你就使用了3次可用性偏見與捷徑思考，現在我們一一來分析整個思考過程。

 

 

第一個問題，我們容易使用到可用性偏見來思考他，當這問題一提出，我們便開始在腦中思考過往經驗，還有課本上或名師書籍中，教導我們K棒型態如果出現長上引線，表示可能出現假突破，上檔賣壓沉重，可能出現回檔壓力，因此應該往下做比較有機會賺錢，而我們也常常在交易中看到轉折點時，可以容易觀察到這個現象，所以最後我們選擇了我們容易思考到的結果，即可用性偏見的特色-用一個最容易進入心中的答案替代思考許多複雜的事。

 

 

第二題，機率判斷，我們會將這個問題簡化到可以回答的程度，而做法就是去判斷簡化後的事情。這時透過捷徑思考，這種系統一的能力，我們能藉由替代問題來思考-我常不常看到長上引線後出現下跌? 而此時回憶的流暢程度就決定了機率高低，如果很容易想到，你可能就給的機率比較高。

 

 

第三個問題，更明顯的藉由剛剛看的圖，來影響你回想長上引線與上漲下跌的關係，如果你原本的在這方面的回憶不夠清晰，就更可能受到剛剛或最近發生的事情影響，因為這個長上引線，之後上漲的狀況，最容易進到你心中，所以透過這樣可用性的思考，你就會偏向選擇上漲作為答案，機率也會比真實或你原本預估高。

 

 

然而同樣的狀況屢見不顯，例如最近常常出現，美股大跌卻開低走高，有人會說這是打第幾隻腳，然後出現這種狀況後，近期將造成許多散戶出現一種現象-開低就更想做多(雖然開低散戶本來就喜歡作多，所以只能說程度可能更為增加。)因為這種狀況最近太容易想到這樣的結果，而導致常常可以聽到作交易的人過類似的話：行情總是不如預期，獲利總在最不確定的時候發生。

 

 

再來討論捷徑受到情緒喜好的影響，書中稱之為情意捷徑。

 

 

主要在探討我們透過捷徑思考來快速回答替代的問題時，受到我們本身對那件事的喜好而產生影響，例如在交易上，常可聽到有人是只喜歡做多，從不做空，而推究其原因多可發現其實是情意捷徑影響了我們的思考，也許是日常生活或交易中多數人買進東西並持有，是較賣出東西容易且習慣的多，而這樣的偏好導致我們認為作空（希望價格往下）是件危險也不開心的事情，因此容易忽略作空可能導致的收益，而成為一個只多不空的交易者。

 

 

再一個常見的例子，買低會賺還是追高會賺?這個問題也許能用情意捷徑角度思考為何多數人喜歡買低而不愛追高，也許一般我們思考買進期待上漲，成本當然越低越好，追高形同現在不想買，漲上去才想買，成本是往上增加，沒有人喜歡，而這種喜不喜歡的偏好就影響了下一層次的思考，認為追高買的高，所以風險高(常聽到有人說要居高思危...)，因此追高比較不會賺錢，完全忽略去思考追高可能的獲利機會與延續性是大於低買。

 

 

最後，可用性偏見也影響我們對交易風險的態度-我們不是太看重風險，就是完全忽略它，沒有中間地帶。例如最近常常出現漲跌停，將使我們特別重視漲跌停對我們交易的影響，但難道最近的事件真的影響了長期出現漲跌停的機率?也許以指數期貨來說漲跌停常態性來看是本來就有出現的機率，但我們卻容易在最近有發生的時候才開始特別在意，進而調整交易行為，然而像最近幾年很久沒發生漲跌停，就容易忽略這樣的留倉風險實際上長期是一樣的。

 

 

        本篇J舉了一些交易上的小例子，讓讀者可以透過不同的方式思考自己的交易是否受到可用性與捷徑的心理因素影響了決策? 也許換個角度思考一些原本認為理所當然的事情，或利用程式交易去驗證決策，可以大幅減少這些現象，增加交易的獲利性。

四種常見的錯誤判斷

 

在開始解釋我們到底如何判斷(或評估)時，J將舉一些常碰到的狀況，來思考我們如何判斷，請讀者依序往下閱讀，並試著思考與記得被問問題後冒出的第一個念頭。

 

1.請問裕隆這檔股票，今年底的目標價是多少?

 

這時候第一個冒出的想法，可能是裕隆不熟悉? 或就是那家做汽車的。股價現在多少? 不知道?  如果硬要猜，就開始會想到，這家公司經營者好像蠻有型的? 汽車聽朋友說好像還不錯?最近常在路上看到?

 

透過系統一的幾種能力(特色)，我們可以做出判斷。

 

例如利用心智發散性(已經不是在回答本來問題，而不自覺想到其他問題)與月暈效應(因為經營者有型，所以公司應該不錯，股價應該好)，最後結合強度配對(一種配對量表在我們心中自動運算，將經營者外觀好看程度或汽車好用度，轉換成財報好壞或股價強弱程度)與「因果關係的聯結」，推導出因為以上種種原因，所以股價應該是多少。

 

2.如果說某家公司預估今年EPS為2.3，則今年底的目標價是多少?

 

要回答這個問題，有受過財務訓練或是有經驗的交易人，這時就習慣性的使用了「捷徑」這個系統一的能力，想利用本益比乘上EPS的方式來計算股價，然而實際交易上並不能完全利用簡單的公式得出今年底合理的目標價，只是前面的敘述，讓有練過的讀者用了簡單的方法，回答了一個其實很困難的問題。

 

然而，這個過程中J並沒有告訴大家這是哪一類的產業，或是哪一家公司，所以如果硬要判斷本益比，並真的得出一個數字答案，這時就要用上「可用性偏見」這個系統一的能力，依照答案進入我們心中的難易程度或頻率，讓我們快速的回憶，並得出最常被提及或印象最深刻的答案，當作台灣公司平均的本益比。

 

3.下圖是某家公司的日K線走勢圖，請問今年底的目標價是多少?

 

 

透過圖片，可以看出一個上漲趨勢，可以看出目前的價格，而此時，各位讀者的判斷已經受到「錨點效應」所影響，因為資訊有限，形成利用既有的數字進行調整的現象，例如現在價格100左右，在配合已經上漲後壓回的狀況，所以估計年底大概可能也落在高檔120-80之間。

 

但實際上J並沒有說，這張圖就是今年以來的K棒，實際上這圖是2011/8-2012/5的鴻海日線圖，這邊反映出了認知放鬆的現象 ( 參考 交易心理-認知放鬆 )，與判斷信任感的問題，我們很容易可以從外觀或人的行為語言判斷是否要信任這個人，而在目前所有的發文中，J稍微有營造出一些與讀者間的信任感，所以將導致直覺得認為，提供的資訊就是跟你想的一樣。(當然J是不會欺騙讀者的，這裡只是為了舉個小例子。)也順道提醒大家在閱讀任何文章或任何資訊的時候，一定不要讓自己的認知太過放鬆，如果交易對你是件重要的事，那千萬要自己動手驗證每一件事情。

 

本文中所提及的「因果關係聯結」、「捷徑」、「可用性偏見」、「錨點效應」都是我們在使用系統一做判斷上常有的現象，因此也造成我們許多判斷上出現錯誤的情況。之後J將一樣利用交易上所碰到的事情來詳細舉例，一起來思考並驗證交易上出現的現象，試著尋找出一些獲利的方法與原因。

 

 

 

 

 

交易心理-認知放鬆

觀察最近的k棒狀況，如下圖

 

 

也許沒甚麼特別感覺，就是區間震盪的狀況，但如果經過刻意的加工與操作，變成下圖，也許就多出了很多說故事的空間，至於真的眼見為憑是對的嗎?

 

 

再深入思考一下，是否認同最近的k棒走勢真有其規律，似乎下跌大約1.5-2天，隨後就會上漲約1天，再下跌1.5-2天，因此推估接下來似乎可能也會走這樣的模式?直到這個節奏改變之前，我們可以利用這樣的方式低買高賣獲得報酬?

 

J藉由心理學的理論來說明一下，到底系統一如何何評估與判斷這件事?

 

剛剛敘述與圖片表達過程中，讓你產生了認知放鬆的現象，所謂的認知放鬆的營造與產生的感覺，J整理成下圖來表達。

 

 

以本例來說，透過圖形的展示，箭頭反覆得出現，這樣重複又清晰的展示，配合詳細的解說，並故意藉由預知的想法，主導你的思考，讓讀者產生熟悉感，這種對過去的感覺，就是一種錯覺。

 

系統一對於過去所發生的事情有著強烈而簡單的直接反應，在不刻意花時間思考或比較疲累的情況下，系統二會依照熟悉感來對事情的對錯，做出判斷。

 

在快思慢想一書中，也常提及「WYSIATI」=What You See Is All There Is，表示系統一常讓我們傾向相信所看到的事情就是全貌，不想知道更多訊息、不用考量思考的完整性，合理化接受眼見為憑這件事情，比拒絕其為真要來的輕鬆太多了。

 

因為人們對於「熟悉感」與「真相」是難以分辨的，

因此，即使是謬誤，只要不斷重複(俗稱洗腦)，就可以讓人信服。

 

為了要對抗這種似是而非的熟悉感，必須要立即提出一些反例，或是利用程式交易進行驗證，盡可能減少樣本過少造成的錯誤認知。J簡單幫大家找一張圖來重新思考一下，這種眼睛看到的規律，是否真有固定的邏輯，並能用來長期賺錢?

 

 

從這個簡單的例子來看，可以發現行情的走勢周期明顯的不一致，而觀察周期的選擇變成重要的決定因素，然而這個因素若由人為的改變，將容易出現時好時壞，最後無所適從的現象，因此藉由程式交易的的撰寫來驗證一種固定邏輯的判斷，可有效的避免眼睛看到的錯誤認知，建立相對穩定的交易邏輯。

 

研究近幾日K棒的型態在程式交易上是很有幫助的，可以繼續思考的方向是，在傳統當沖突破中，使否可用近幾日的交易走勢(震盪或一路順暢)，來當作一個大的濾網(開關)，決定當日是否進場?或是否變得更難(更容易)進場? 這部分的延伸，J以前也有測試過，確實可以改善一般當沖突破連續數日被巴(輸錢)的狀況，日後將在程式交易策略章節中做些簡單的示範，持續紀錄思考與方向。

 

 

 

快思慢想讀後系列分享

 

大家一定常聽到許多投資圈的資深前輩、世界馳名的投資大師無不強調交易心理的重要，似乎心理層面確實也凌駕所有行為，主導交易策略的設計，影響資金管理的想法，決定交易是否長期地堅持，造成最終交易結果的不同。

 

幾個月前，J看了快思慢想這本心理學的書籍，得到許多心得，發現有好多心理的現象、人類的行為，都與交易中的現象相當雷同，也許，藉由不同領域的研究，我們能得到一些不同的交易想法，針對人類心理上的特色，設計策略，也能重新省思自己看待交易的想法。

 

書的內容、心理學的理論不會是我們交易人所關心的重點，詳細的內容讀者也可自行閱讀，本系列的文章將分享J在看完理論後，想到與交易上有關的現象，藉由這樣的轉化，提供讀者一些將心理學聯結交易行為的想法。

 

作者將人的思考分成兩種，也是最常見到的兩個名詞，系統一、系統二，

為了讓讀者快速了解J簡單整理成下表:

 



 

其中，直覺是什麼?心理學家-賽蒙說過一句話：直覺就是辨識。我們從情境中的提供的線索，從記憶中提取相關的訊息，而這個訊息提供了答案。這類型的思考，隨時都在被我們使用，我們是無法關閉系統一的，因為大腦幾乎不用費力就可以執行，可以直接對訊息辨識而後馬上反應。

 

所以簡單的導到交易上，我們也可以將交易者分成兩類，主觀交易者-使用系統一，透過經驗與記憶的累積形成其交易能力，盤中由交易者辨識各種線索，得到多空的決策；程式交易者-使用系統二，透過對歷史資料的分析，撰寫成固定的程式，盤中藉由電腦辨識訊息，判斷出多空後強制執行交易，減少不理性的行為干預。

 

在開始後續的系列分享前，J覺得兩個系統之間其實沒有絕對的優劣，多數的時候，系統一幫助我們快速處理很多決策，也讓我們輕鬆許多，唯有在做一些重大的決定時，要記得多使用系統二，盡可能減少一些錯誤與風險。至於什麼樣的事情稱得上「重大決策」，就見仁見智了，對J來說，在交易中減少風險是件蠻重要的事情，因此選擇了撰寫程式為執行交易的方式。